2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股IPO融资规模创近四年新高，达2854亿港元，同比增长224%，位居全球交易所之首[8] - 新股上市首日平均涨幅达37%，首日破发率降至28%，为近八年最佳表现[20] - 公众打新收益显著回暖，稳获一手（500-2000万港元）对应的表观收益率回升至0.57%～1.04%[4][28] - 基石投资者6个月锁定期平均解禁收益率达64%，约89%的项目录得正收益[4][29] 2026年市场驱动因素与展望 - 全球流动性宽松及企业盈利改善预期共同驱动港股估值抬升，市场整体PE从年初约9倍升至年末近12倍[4][23] - 香港联交所目前储备的上市申请已超过300家，项目池充裕，审核效率提升（如AH股“快速通道”审批缩短至30个工作日以内）[4][13][53] - 预计2026年港股IPO发行数量与融资规模有望保持甚至超越2025年的活跃水平[4] 市场结构变化与趋势 - AH股（A+H上市公司）成为港股IPO中坚力量，2025年19家AH股募资额占市场总募资额的49%[56][58] - 当前IPO排队企业中AH股占比已超过30%，且多为TMT及先进制造业头部企业[4][60] - 新股首发定价呈现“卖方市场”特征，询价区间收窄，发行折价幅度减小，AH股及TMT板块发行人议价能力突出[4][82] - 2025年新股平均首发市盈率（PE）达25.34倍，但新股PE相对于行业PE的比例为1.28倍，仍处于历史较低水平[22][75][79] 投资者参与与配售格局演变 - 2025年8月配售新规实施后，公众认购份额被挤压，平均配售比例降至5%，为近八年最低[107][112] - 基石投资者认购踊跃，78%的新股引入了基石投资者，其在国际配售中的份额持续提升[4][114][119] - 参与策略建议规避高风险新股，并可通过融资等方式重点参与预期收益较高的优质新股[134]