行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 国家战略擘画蓝图，商业航天作为战略性新兴产业与新增长引擎，其万亿赛道序幕已开启 [5] - 卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，全球正竞逐低轨资源，中国已启动多个超万星巨型星座计划以应对竞争 [6][7] - 中国商业航天行业已进入快速发展阶段，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元人民币 [5][16] 根据目录总结 1 国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启 - 商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域，与传统航天形成互补 [5][13] - 商业航天产业链涵盖上游（原材料、元器件与分系统）、中游（火箭与卫星研制、发射、测控）和下游（卫星工程建设、运营及服务）等多个环节 [14] - 全球商业航天市场快速增长，2024年全球商业航天收入达4800亿美元，2015-2024年年均复合增长率为7.7% [16][19] - 中国商业航天市场增速更快，2015-2024年年均复合增速高达22.5%，2024年市场规模预计达到2.3万亿元人民币，预计2030年将达到8万亿元人民币 [16] - 商业航天连续两年（2024年及2025年）被写入《政府工作报告》，并获得北京、上海等核心区域的配套政策支持 [5][18][20] 2 全球竞逐稀缺低轨资源，中国启动多座超万星巨型星座计划 - 卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品，其中通信卫星市场规模领先，2024年达1592亿美元 [21] - 截至2024年底，全球在轨航天器总数达11605颗，其中美国8813颗（占比75.94%），中国1094颗（占比9.43%） [24][26] - 卫星频谱与轨道资源依据“先到先得”原则分配，且有严格投放时限要求（如申报后7年内必须发射启用），加速了全球资源竞争 [6][27] - 低地球轨道（LEO）理论上可容纳卫星总数约60000颗，截至2025年5月12日，全球在轨LEO卫星数量约为10824颗，利用率约为18.0% [6][28] - 美国SpaceX“星链”计划已发射超过10000颗卫星，抢占大量低轨资源 [7][28] - 中国推进多个国家级巨型星座计划以争夺资源，主要包括： - GW星座：由中国星网主导，规划发射12992颗卫星，截至2025年12月在轨136颗 [7][30][32] - 千帆星座：由垣信卫星主导，规划发射15000颗卫星，计划2027年底前发射1296颗提供全球覆盖，截至2025年12月在轨108颗 [7][30][38] - 鸿鹄-3星座：由蓝箭鸿擎科技主导，规划部署10000颗低轨通信卫星 [7][30][44] - “千帆星座”的G60星链产业基地卫星工厂设计产能达300颗/年，目标使单星成本下降35% [35] - 垣信卫星已与空中客车签署合作备忘录，将为其提供高速卫星服务 [39][41]