行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 在AI驱动的新增需求与政策支持共同作用下，IDC行业有望迎来供需格局改善，2026年有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期，行业利用率与价格信号或同步改善，估值具备由底部向常态区间回归的条件 [7] 需求分析 - 国内CSP大厂资本开支滞后海外约一年，2026年或为国内Capex投入大年 [5] - 字节跳动2026年资本开支初步规划约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入，其AI芯片预算约850亿元人民币，并已下2万颗H200测试单 [5] - 阿里已明确将AI作为未来优先级方向之一，计划在未来三年内投入超过3800亿元人民币用于技术研发和基础设施，并有望上移该目标 [5] - 由于字节等国内大厂加速投入，预计将进一步加大AIDC和算力采购规模 [5] 供给分析 - 随着国产芯片厂商逐步推出下一代高性能AI芯片，以及先进逻辑芯片产能快速扩张，国产算力芯片自给率逐步提升 [6] - 根据Bernstein预测，2025年我国芯片自给率仅为58%，而2028年或达93% [6] - 2025年12月，特朗普在社交媒体宣布，美国或向中国大陆等地区客户出口H200产品，英伟达H200或解禁缓解算力紧缺态势 [6] 行业展望与投资建议 - 在供需格局改善下，大厂IDC有望迎来订单修复、上架提升 [7] - 一端是大厂Capex回流至AI、国产算力接受度上升与NV高端芯片边际改善有望带动的招投标重启与大单落地；另一端是能评审批谨慎、核心区位资源稀缺使新增无序供给显著放缓 [7] - 建议关注区域卡位与储备资源领先的IDC厂商：润建股份、东阳光、大位科技、润泽科技、世纪互联、光环新网、数据港、万国数据、杭钢股份、浙大网新、宝信软件、科华数据、奥飞数据等 [8]