市场行情概述 - 2025年末至今全球大宗商品市场迎来结构性上涨行情，工业金属与贵金属领涨[1] - LME铜价从不足8000美元/吨飙升至13000美元/吨以上，累计涨幅超60%[2][16] - 美国制造业PMI长期徘徊在48.2%-48.3%的收缩区间，与铜价暴涨形成鲜明反差[2][16] 核心驱动因素 - 地缘政治风险系统性上升，催生保障供应链安全的“安全溢价”，成为关键驱动力[2][24] - 全球经济增长模式正从房地产与基建转向以“算力+电力”为核心的数字经济模式[3][31] - 科技巨头资本开支持续膨胀，预计未来两年保持20%以上增速，重塑大宗商品需求结构[31] 市场特征与风险 - 品种极端分化，铜油比、铜螺比等指标超出两倍标准差，创多年罕见水平[3][27][30] - 美国Comex铜库存规模已达史无前例的50万吨以上，反映资源“虹吸效应”[25] - AI发展将导致数据中心电力需求激增，加速情景下2035年需求达1700TWh，为2024年的4倍[33] - 部分品种价格涨幅过快，可能已透支未来需求预期，存在阶段性回调风险[4][37]