报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中CBOT大豆小幅回升，连粕跟随美豆震荡收涨，国内豆粕现货成交增加，基差坚挺；油脂市场中美豆油震荡收涨，马棕油震荡走高，国内油脂走势分化；后市蛋白粕或偏强震荡，油脂或震荡偏强运行，关注USDA、MPOB报告及中加经贸关系进展 [6][61][124] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情：CBOT大豆小幅回升，连粕跟随震荡收涨，国内豆粕现货成交增加，近月基差坚挺，连粕周四冲高回落，受菜粕及进口大豆拍卖消息影响 [6] - 出口检验：美国大豆出口检验量较一周前增长27%，但同比减少24%，2025/26年度迄今出口检验总量同比减少45.3%，达到全年出口目标的36.9% [11] - 南美市场：巴西夏季作物生长条件佳，阿根廷北部降雨支撑棉花种植，南部干燥 [21][22] - 油籽市场：巴西植物油行业协会会员公司退出《亚马逊大豆禁购协议》；2026年巴西大豆出口或创新高但对华出口将下滑；机构预估美国、巴西、阿根廷大豆产量及库存 [29][30][31] - 库存及利润：国内进口大豆库存总量为822.92万吨，现货榨利、盘面榨利回升但盘面仍有亏损 [38][37] - 进口成本：3月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4229元/吨，巴西2月到港进口大豆成本3603元/吨，本周巴西升贴水回升 [42] - 开工率和库存：国内主要大豆油厂开机率降至52.25%，全国油厂大豆压榨总量为191.50万吨，豆粕库存量为113.5万吨，合同量为637.6万吨 [46] - 表观消费量：当周豆粕表观消费量为154.73万吨 [48] - 基差分析：图形展示豆粕、菜粕基差情况 [50][56] - 菜籽情况：国内主要油厂进口油菜籽开机率为0%，压榨总量为0万吨，进口压榨菜粕库存量和合同量均为0.0万吨 [53] 油脂市场分析 - 本周行情：美豆油震荡收涨，马棕油震荡走高，国内油脂走势分化，连豆油走高，连棕油先低后升，菜油冲高回落 [61] - 国际信息：预计12月底马棕油库存升至297万吨，产量为176万吨，出口量为125万吨；印度12月棕榈油进口量降至8个月低点，食用油进口量环比增长19%；印尼2025年1 - 11月棕榈油出口量同比增长4.32%；行业预计2026年马棕油期货均价低于2025年；印尼可能查封棕榈园、提高出口税 [64][65][66] - 价格走势：展示三大植物油期货、现货价格走势对比 [73] - 内外价差：展示油脂现货、期货内外价差情况 [76] - 国内库存：国内三大食用油库存总量为224.65万吨，其中豆油库存为128.59万吨，食用棕油库存为63.76万吨，菜油库存为32.30万吨 [83] - 基差分析：展示豆油、棕榈油、菜油区域基差及基差结构情况 [88][92][96] - 套利关系：本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比、豆菜粕主力合约价差回升；豆粕5 - 9价差走扩；豆油5 - 9价差回升，棕榈油1 - 5、菜油1 - 5间价差回落 [103][107][110] 后市展望 - 季节性分析：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕指数及季节指数情况 [114][115][117] - 下周展望：技术层面各品种指标情况不同；基本面蛋白粕国际关注USDA报告和南美天气，国内关注中加会谈，连粕偏强震荡；油脂国际关注USDA、MPOB报告和印尼政策，国内跟随国际震荡偏强，菜油走势取决于中加经贸关系 [123][124]