报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶操作评级为白星，表示短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种当前多处于观望状态，需关注后续生产、需求、库存等数据变化以判断行情走势 [2][3][4] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续回调，主力合约持仓减少，现货销售一般，基差稳中持稳 [2] - 12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比增110.11万吨，同比增9.96万吨，销售进度偏快支撑盘面 [2] - 处于淡季但需求总体持稳，截至12月25号累计加工皮棉669.7万吨，同比增75.8万吨 [2] - 新疆种植面积减少政策落实，减少数据低于预期，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单一般，近期或延续调整，操作观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度生产进度快、产糖量同比大增，泰国生产慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减6.21万吨 [3] - 销量大降因市场看空采购少，25/26榨季广西增产预期强但进度慢，若后期产量不增，期货价格将向上修复，操作观望 [3] 苹果 - 期价继续反弹，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因春节备货冷库成交量增加 [4] - 截至1月8日，全国冷库苹果库存673.37万吨，同比降9.03%；去库量28.73万吨，同比增10.37% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求，操作观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨跌不一 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区即将全面停割，越南产区随后逐渐停割；本周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率继续上升 [5] - 本周国内轮胎开工率继续回落，山东轮胎企业产成品库存全钢胎下降而半钢胎继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；中国顺丁橡胶社会库存增至1.51万吨，上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 需求缓慢恢复，天胶供应下降，合成供应增加，橡胶库存增加，成本支撑稳定，市场情绪走弱，策略观望 [5] 纸浆 - 纸浆小幅上涨，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限 [6] - 针叶浆月亮现货报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比涨0.5%，呈累库走势 [6] - 针阔价差缩窄给针叶浆支撑，近期外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸提价情况，操作观望或短线操作 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 供应方面，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [7] - 需求进入淡季，截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量5.65万方，周环比降3.09% [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存267万方，环比增5.12%，库存总量偏低，压力较小，低库存对价格有支撑，操作观望 [7]