报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年第一周宏观情绪乐观，黑色受情绪共振，央行保持流动性充裕及焦煤供应端扰动带动煤价回升，铁矿价格强势，为钢材提供支撑，但需关注美国非农数据干扰，整体市场偏好积极 [8][51] - 钢材需求季节性回落，钢厂供需格局改善，复产带动钢材库存累积，螺纹库存累库，后续需关注春节累库高度，出口许可证制度干扰待察，本周钢价达区间上限，后续上行空间有限，延续区间运行 [8][51] - 铁矿本周偏强运行，受宏观驱动和钢厂复产影响，年初发运减少但到港增加，铁水产量回升且后续有增加预期，港口库存增加但钢厂库存低位，春节前有补库预期，支撑矿价，短期驱动偏多，预计偏强震荡 [8][53] 各目录内容总结 报告摘要 - 市场焦点：中国央行强调实施适度宽松货币政策；美国GDP增速预计加快，PCE通胀率和美联储利率有相应预测；2026年初欧盟碳关税落地，钢铁出口成本增加；陕蒙矿山未受产能核减消息实质影响 [6] - 重点数据：美国上周初请失业金人数升至20.8万人；12月下旬重点钢企粗钢日产和钢材库存量环比下降；唐山普方坯2025年均价上涨 [7] 多空焦点 - 螺纹多方因素：12月制造业景气改善，央行定调宽松货币政策，成本支撑增强；空方因素：钢材需求季节性下滑，库存累积，钢材产量增加，出口许可证影响不确定 [11] - 铁矿多方因素：美联储降息并购国债，国内会议定调积极政策，11月CPI涨幅扩大，钢厂库存低位有补库预期；空方因素：港口库存累积，铁水产量季节性下降，当周发运增加 [12] 数据分析 - 宏观：12月中国制造业和非制造业PMI升至扩张区间，CPI同比涨幅扩大、PPI同比降幅收窄；美国制造业景气回落、服务业强劲，关注12月非农数据 [13][17][19] - 螺纹：现货价格持稳、基差收窄，钢厂盈利率降0.44个百分点，高炉和电炉开工率上升，钢材产量回升，表需季节性下滑，螺纹库存累积、热卷库存高位 [21][23][25] - 铁矿：现货价格上涨、基差窄幅波动，11月进口减少、年初发运减少，当周到港增加，铁水产量有韧性，港口疏港下降、库存累积，钢厂日耗和库存同步增加 [35][37][42] 后市研判 - 钢材：宏观偏好但需关注美国非农数据，基本面需求回落、库存累积，钢价上行空间有限，延续区间运行 [51] - 铁矿：受宏观和复产影响偏强运行，供应发运减到港增，需求铁水产量升且有增加预期，港口库存增但钢厂库存低有补库预期，短期偏强震荡 [53]