报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年全球政治经济体系加速重组和货币流动性充裕，支持黄金价格偏强运行，但特朗普2.0新政优化和中美博弈烈度下降抑制金价上涨动能；工业属性更强的白银、铂金和钯金在不同因素影响下也有上涨预期，建议投资者持偏多思路参与贵金属交易，稳健投资者可关注套利机会，多头套保者尽早分批建仓，空头套保者适当降低套保比率 [23][26][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观环境评述 经济 - 2025年12月中国制造业PMI反季节回升至50.1%，服务业、建筑业和综合PMI均环比回升，物价通缩压力缓解，企业经营效益改善 [4] - 2025年12月美国ISM制造业PMI环比回落至47.9%，非制造业PMI环比回升至54.4%，经济呈现动能改善、物价回落和就业稳定的局面 [6] - 2025年10月美国进口额同比萎缩，商品逆差为2021年3月以来最小值，预计进口萎缩现象将延续至年底，净出口对GDP有提振作用 [7] - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，环比由降转涨，PPI同比萎缩程度缩小，环比上涨，部分行业价格因供需和输入性因素变动 [9][10] 政策 - 2026年两新政策结构优化、补贴门槛提高、总量规模收缩，第一批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金提前下达 [12] - 2026年1月7日工信部等八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，提出到2027年的发展目标 [13] - 2026年1月6日商务部禁止军民两用物项对日本军事相关用途出口，7日宣布对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查 [13] 地缘政治 - 2026年1月3日美国对委内瑞拉发动空袭，后续委内瑞拉局势发展，美国还在北大西洋和加勒比海扣押油轮 [14] - 2026年1月美国讨论获取格陵兰岛选项，引发欧洲领导人声明 [15] - 2026年1月伊朗多省份爆发暴力冲突和抗议活动，8日实施全国性互联网断网 [15] 贵金属市场分析 美债利率与美元汇率 - 预计2026年美元指数继续偏弱运行，人民币兑美元汇率继续偏强运行 [17] - 预计2026年美国国债利率曲线继续陡峭化，10年期美国国债利率核心波动区间为3.8%-4.5% [19] 市场投资情绪 - 2026年1月8日SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量较2024年5月低点有显著增长 [20] - 2025年12月30日当周非商业机构减持黄金和白银期货期权多空单，机构资金更看好黄金 [22] 贵金属回顾展望 - 长周期看，百年变局和中美博弈等因素巩固黄金牛市基础；中周期看，全球央行宽松支持金价偏强运行；短周期看，2025年底贵金属先涨后调，目前略有企稳 [23][24] - 预计2026年伦敦黄金上涨到4800 - 5000美元/盎司，白银上涨到90 - 100美元/盎司，铂金上涨到3000 - 3150美元/盎司，钯金上涨至2180 - 2300美元/盎司 [26] 贵金属相关图表 - 沪伦金银比值2024年6月至2025年4月中旬回升，4月下旬至今回落 [28] - 黄金与美元指数、美债实际利率、原油和白银的相关性有不同变化 [28]