报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钯金2026年开年表现偏强，与铂金在高频数据层面分歧放大，核心驱动力是市场提前交易美国关税政策调整潜在预期 [2] - 铂钯一季度趋势向上判断未变，现货紧平衡是支撑价格核心基本面，但价格易跟随白银回撤，不过属于阶段性调整，未逆转一季度价格中枢上行逻辑 [2] - 美国最高法院关税裁决结果将成市场情绪与资金流向关键分水岭，需关注政策对白银、铂金、钯金价格传导作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 钯金自2025年5月进入上涨通道后整体跟随铂金，但2026年开年表现偏强，二者高频数据分歧放大，钯金ETF延续流入，铂金ETF资金流出，钯金远期费率抬头，NYMEX钯金库存累积，与铂金、白银表现分化 [2] 价格驱动因素 - 今日钯金快速上涨核心驱动力是市场提前交易美国关税政策调整潜在预期，若特朗普普遍关税裁定违法，232调查落地概率上升，钯金加税预期下资金提前布局推升价格 [2] 中期逻辑 - 铂钯一季度趋势向上判断未变，从高频指标看，现货端结构性紧张格局未缓解，现货紧平衡支撑价格，但价格易跟随白银回撤且幅度更大，铂金日线双顶形态明显，技术面有抛压，伦敦现货铂金若回调底部或触及1950 - 2000美元/盎司 [2] 短期关注 - 美国最高法院关税裁决结果是市场情绪与资金流向关键分水岭，需关注政策对白银、铂金、钯金价格传导作用 [3] 场内期权策略 - 钯金隐波居高且绝对价格处大级别震荡区，低多交易者可卖出虚值看跌期权收取权利金，同时买入平值看涨期权作为熔断对冲，若价格快速回落，看跌端及时止损平仓，看涨期权保留捕捉再度上行 [4] 场外期权策略 - 有低多交易需求的投资者，在钯金波动率较高且绝对价格处大级别震荡窗口期，建议布局周期适当拉长、下方执行价相对较远的熔断固定赔付累购期权，在市场震荡中增收，市场回调可逐步建立低位多单 [5]