报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉纺织产业链核心矛盾为“供应端预期收紧”与“需求端实质疲软”错配，市场走势不确定 [1] - 节前郑棉价格或震荡偏强，国内 3128B 级皮棉均价最高或涨至 15500 元/吨，中长期回归基本面后回调压力大 [1] - 2025/26 年度全国棉花总产量预计达 746 万吨，同比增加 11.34%，12 月底商业库存已上升至 671.66 万吨，预计 1 月达本年度峰值 685.32 万吨 [1] - 预估下周棉花可能调整，下方空间有限，注意 20 日线附近支撑 [1] - 泰国 2025/26 年蔗糖产量将达 1030 万吨，2026/27 年度将缩减至 1000 万吨 [2] - 2025/26 年度全球糖市供应过剩可能抑制糖价进一步升势 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月供应压力大，短期上行动力偏弱 [2] - 内外盘差价过大或吸引更多进口，可注意配额外进口成本附近择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 产业链核心矛盾为“供应端预期收紧”与“需求端实质疲软”错配，决定市场走势不确定 [1] - 短期节前郑棉价格或震荡偏强，受种植面积调减预期利多支撑，国内 3128B 级皮棉均价最高或涨至 15500 元/吨 [1] - 中长期回归供需基本面后回调压力大，2025/26 年度全国棉花总产量预计达 746 万吨，同比增加 11.34%，12 月底商业库存已上升至 671.66 万吨，预计 1 月达本年度峰值 685.32 万吨 [1] - 预估下周棉花可能调整，下方空间有限，注意 20 日线附近支撑 [1] 白糖 - 泰国 2025/26 年蔗糖产量将达 1030 万吨，2026/27 年度将缩减至 1000 万吨 [2] - 2025/26 年度全球糖市供应过剩可能抑制糖价进一步升势 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月供应压力大，短期上行动力偏弱 [2] - 内外盘差价过大或吸引更多进口，可注意配额外进口成本附近择机逢低买入 [2]