报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米出口增加，短期03合约430美分/蒲支撑较强；目前东北和华北玉米上量增加，1月中旬有卖粮高峰，玉米现货有回落空间，短期玉米继续下跌，03合约反弹空间有限，可根据季节性规律操作 [4] - 淀粉厂开机率上升、下游提货减少致库存增加且处高位，玉米现货偏弱使淀粉现货走弱，后期开机率仍会上升，淀粉现货有下跌空间，03玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] 各目录总结 第一章 综合分析与交易策略 - 单边策略：美玉米03可尝试430美分/蒲以下买入，07玉米2240以下长线买入，03玉米尝试短空 [5] - 套利策略：观望 [5] - 期权策略：可逢高对03玉米采用累沽策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米报告上调出口但产量处高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑较强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口有利润，巴西进口利润较高 [4] - 关注1月报告，按11%关税算美玉米2月进口成本2352元/吨附近，进口利润好；截至1月8日，广东港口2430元/吨，巴西2月到港2145元/吨，进口利润285元/吨 [9] - 截至1月1日，本周美玉米出口检验121万吨，累计出口2681万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；11月进口玉米56万吨，1 - 11月进口185万吨，去年同期1332万吨 [10] - 截至12月30日，美玉米非商业净多持仓5.3万手，净多减少，美国乙醇产量减少 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂显示截至1月8日平均库存30.1天，环比增加0.18天，较去年同期下跌6.81% [19] - 深加工消耗略减，2026年1周（1月1日 - 1月7日）149家深加工企业共消费玉米138.17万吨，较前一周减少0.11万吨；库存上升，截至1月7日96家深加工玉米库存354吨，较上周上涨1.32%，同比下降40.5%，预计下周库存增加 [20] - 北方港口玉米库存下降，南方谷物库存上升；1月2日北方四港玉米库存153.8万吨，周环比减少7.5万吨，同比减少288.9万吨，当周四港下海量59.3万吨，周环比减少7.4万吨；广东港内贸玉米库存47.8万吨，较上周增加9.3万吨，外贸库存29.4万吨，较上周减少3.0万吨，进口高粱10.7万吨，较上周减少2.2万吨，进口大麦71万吨，较上周减少0.5万吨，全部谷物158.9万吨，周环比增加3.6万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1（所有13省份）售粮进度50%，环比增3%，较去年同比增2%；全国总进度2（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省）售粮进度48%，环比增4%，较去年同比增3% [26] - 深加工开机率下降，本周（1月1日 - 1月7日）全国玉米加工量62.79万吨，淀粉产量32.48万吨，较上周产量减少0.27万吨，开机率59.37%，较上周降低0.49% [30] - 华北玉米现货下跌使淀粉现货下跌，副产品价格稳定致企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为 - 67元/吨，较上周减少39元，山东利润为 - 6元/吨，减少3元 [30] - 下游提货量减少、开机下降使淀粉库存增加，截至1月7日库存为112.5万吨，较上周增加0.2万吨，增幅0.2%，月增幅2.1%，年同比增幅25.1%，预计下周库存上升 [30] - 小麦价格方面，华北到厂价基本2490元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱、东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，北港玉米与05玉米价差回落 [39] 第三章 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（1.4 - 1.8）自繁自养利润59元/头，较上周减少3元/头，外购仔猪利润 - 75元/头，较上周增加3元/头 [43] - 本周（1月4日 - 1月8日）白羽肉鸡养殖利润1.13元/只，上周1.24元/只 [49] - 蛋鸡本周养殖成本3.52元/斤，养殖利润 - 0.42元/斤，上周 - 0.55元/斤 [49] 深加工玉米淀粉下游消费 - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率60.77%，较上周增加6.27%，麦芽糖浆开机率57.1%，较上周增加5.31% [52] - 纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.86%，较上周增加1.63%，箱板纸开机率66.8%，较上周减少1.86% [52]