行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告核心观点 - 美军突袭委内瑞拉事件或将通过提升合规市场长航线运量来改善油运需求[7] - 2025年以来美国对影子船队制裁升级已改善油运供需，未来制裁持续或供需关系继续改善[7] - 2025年油运运价中枢已显著抬升，在原油增产及制裁持续背景下，2026年行业景气度有望好于预期[7] 事件影响分析：美军突袭委内瑞拉 - 事件本身：2026年1月3日，美军突袭委内瑞拉并绑架前总统马杜罗至美国受审[7] - 潜在政策变化：1月8日，特朗普宣布委内瑞拉将向美国“移交”多达5000万桶原油，并可能选择性放松对委原油制裁[7] - 对油运需求的影响：若未来通过美国代销或制裁放松使委内瑞拉原油合规出口，将提升合规市场长航线运量，改善油运需求[7] 委内瑞拉原油市场现状与展望 - 产量与出口占比：2025年，委内瑞拉原油产量约占全球1%，其原油海运出口量约占全球2%[7] - 出口结构：其原油海运出口中约17%运往美国，超过五成通过影子船队出口至亚洲[7] - 短期影响：2025年12月美军行动后，委内瑞拉原油海运量环比下降7%，影响相对有限[7] - 长期展望：若美国增加对委石油产业投资以提升其产量，并通过合规渠道出口，将有效提振合规市场油运需求[7] 制裁升级与油运供需改善 - 对伊朗制裁：2024年12月以来，美国持续加强对伊朗影子船队的制裁，被制裁VLCC占全球比例已从8%增至17%[7] - 制裁范围扩大：制裁对象已从单船及船东扩散至中国独立炼厂、油服公司等，以提升有效性[7] - 对供需的影响：制裁趋严预计将影响伊朗原油出口效率，未来可能进一步缩减其出口，而OPEC+增产有望对冲，从而有助于合规市场供需继续恢复与运价中枢上升[7] 行业趋势与未来展望 - 2025年回顾：OPEC原油显著增产，美国对影子船队制裁持续升级，共同推动油运市场景气明显回升[7] - 2026年展望：原油增产有望持续，对影子船队制裁或将继续收紧[7] - 潜在催化剂：若未来美国对伊朗制裁取消，有望驱动部分影子船队老船拆解退出，从而对冲未来运力供给增量[7] - 总体判断：油运供需有望继续改善，行业景气度有望好于预期[7] 相关投资标的 - 中远海能 (600026，未评级)[7] - 招商轮船 (601872，未评级)[7]