通胀数据概览 - 2025年12月CPI同比0.8%，环比0.2%；PPI同比-1.9%，环比0.2%[1][7] PPI驱动因素 - PPI环比回升0.2%，主要受铜价环比上涨7.9%拉动，贡献PPI环比0.2个百分点[2][8] - 国际油价下行拖累PPI环比-0.05%[2][8] - 中下游产能利用率未改善，拖累PPI环比-0.04%[2][8] CPI结构分析 - 食品CPI同比大幅回升0.9个百分点至1.1%，拉动CPI同比增加约0.17个百分点[3][23] - 鲜菜与鲜果CPI同比分别大幅上升至18.2%和4.4%[3][23] - 猪肉价格受“反内卷”影响仍低迷，CPI同比为-14.6%[3][23] - 核心商品CPI同比升至2%，主要受金价同比上涨57.9%及金饰品价格同比上涨68.5%推动[2][16] - 剔除金饰品后，核心商品CPI同比仅-0.7%[2][16] - 服务CPI同比回落0.1个百分点至0.6%，其中房租CPI同比降至-0.3%[3][25] 未来展望与风险 - 过去三年大宗商品价格仅能解释约30%的PPI波动，PPI更多受中下游“内卷”导致的“超跌”影响[4][29] - 风险提示：食品与能源供给可能超预期偏紧[5][48]