报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小降但年同比偏强，冬储情绪回暖或拉动需求，成本端双焦和铁矿提供支撑，库存总量偏高有压力，本周行情波动大，现回到均线支撑附近，建议谨慎偏多思路，逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，热卷期货主力合约周五持仓量减仓23805手，成交量515603手，相比上一交易日缩量，日内最低价3274元，最高价3317元，日内减仓震荡整理，站上5日、10日、20日均线，收于3294元/吨，下跌34元/吨，跌幅1.02% [1] - 现货价格方面，主流地区上海热卷价格报3280元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差方面，期现基差 -14 元，期货小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端，截止1月8日热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端，截止1月8日周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，表需小幅回落，年同比上升7.25万吨，需求有韧性 [3] - 库存端，截止1月8日总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨（社会库存增2.17万吨，钢厂库存降5万吨），总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面，钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争、稳定房地产、扩大内需利好价格和行业盈利 [3][4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素有供应端产量下降、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底、炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素有1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格 [5]