报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,220.00元/吨 环比降2190.00元；LME3个月铜收盘价12,805.00美元/吨 环比降94.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-30.00元/吨 环比升160.00元；主力合约持仓量204,090.00手 环比降11779.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-60,574.00手 环比降16936.00手；LME铜库存143,225.00吨 环比降2850.00吨 [2] - 上期所阴极铜库存145,342.00吨 环比升33639.00吨；LME铜注销仓单29,025.00吨 环比降2850.00吨 [2] - 上期所阴极铜仓单108,685.00吨 环比降2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价102,085.00元/吨 环比降1325.00元；长江有色市场1铜现货价102,565.00元/吨 环比降1060.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）44.00美元/吨 环比持平；洋山铜均溢价42.50美元/吨 环比升5.00美元 [2] - CU主力合约基差865.00元/吨 环比升865.00元；LME铜升贴水（0 - 3）14.98美元/吨 环比升12.00美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量252.62万吨 环比升7.47万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.98美元/千吨 环比降0.08美元 [2] - 江西铜精矿93,890.00元/金属吨 环比降150.00元；云南铜精矿94,590.00元/金属吨 环比降150.00元 [2] - 南方粗铜加工费2,000.00元/吨 环比升500.00元；北方粗铜加工费1,200.00元/吨 环比升100.00元 [2] - 精炼铜产量123.60万吨 环比升3.20万吨；未锻轧铜及铜材进口量430,000.00吨 环比降10000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨 环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价70,490.00元/吨 环比降100.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨 环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价85,200.00元/吨 环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.60万吨 环比升22.20万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.90亿元 环比升779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值78,590.90亿元 环比升5028.20亿元；集成电路当月产量4,392,000.00万块 环比升215000.00万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率25.96% 环比升0.13%；40日历史波动率21.40% 环比升1.00% [2] - 当月平值IV隐含波动率33.04% 环比降0.0060%；平值期权购沽比1.42 环比升0.0986 [2] 行业消息 - 2025年12月中国物流业景气指数52.4% 环比回升1.5个百分点 创2025年最高 [2] - 2025年12月我国乘用车市场零售229.6万辆 同比降13% 环比增3%；新能源车零售138.7万辆 同比增7% 环比增5% 渗透率60.4% [2] - 2025年12月美国企业私营部门就业人数增4.1万 扭转前月下滑趋势 但低于市场预期；11月JOLTS职位空缺降至714.6万个 创2024年9月以来最低 [2] - 国务院国资委主任张玉卓赴四川调研 强调推进重大项目和工程 发展战略性新兴产业与未来产业 [2] - 欧元区2025年12月CPI初值放缓至2% 核心CPI从2.4%放缓至2.3% 服务业通胀率从3.5%降至3.4% [2] - 2025年12月全球制造业PMI为49.5% 较上月微降0.1个百分点 连续10个月运行在49%-50%区间 [2] 基本面分析 - 沪铜主力合约震荡回落 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端铜精矿TC加工指数现货小幅下行 矿紧预期持续 铜价成本支撑坚固 [2] - 供给端受原料供给偏紧和假期将至影响 铜冶炼产能或收敛 国内精铜供给量增速放缓 [2] - 需求端铜价冲高回落后仍处高位 抑制下游采买 下游按需补货 现货市场成交谨慎 [2] - 沪铜基本面处于供给小幅收敛、需求谨慎阶段 社会库存积累 [2] - 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 绿柱走扩 [2]