核心观点 - 报告认为美国经济当前处于“金发姑娘”状态，服务业强劲支撑经济韧性，通胀可能小幅回落，美元流动性宽松支撑风险资产，但下半年通胀可能止跌回升，引发流动性收紧预期和市场波动 [4] - 报告预计美联储可能在6月降息一次25个基点 [4] 全球及区域市场表现 - 全球主要股指：上日港股、A股普遍下跌，美股涨跌互现，欧股下跌，日股跌幅较大 [1] - 恒生指数收报26,149点，单日跌1.17%，年内涨2.02% [1] - 上证综指收报4,083点，单日跌0.07%，年内涨2.88% [1] - 美国道琼斯指数收报49,266点，单日涨0.55%，年内涨2.50% [1] - 日本日经225指数收报51,117点，单日跌1.63%，年内涨1.55% [1] - 港股分类指数：上日地产、公用事业上涨，金融、工商业下跌 [2] - 恒生地产指数收报18,534点，单日涨1.04%，年内涨5.53% [2] - 恒生金融指数收报49,910点，单日跌1.53%，年内涨2.00% [2] 行业与板块动态 - 中国/港股市场：上日可选消费、金融与原材料领跌，公用事业、地产建筑与能源上涨 [3] - A股市场：上日非银金融、有色金属与通信领跌，国防军工、传媒与建筑装饰领涨 [3] - 美股市场：上日能源、必选消费与可选消费领涨，信息技术与医疗保健下跌 [3] - 国防军工：特朗普要求国防军工企业加速军备生产并呼吁将国防预算从1万亿美元增至1.5万亿美元，推动国防军工股大涨 [3] - 半导体：英伟达CEO透露H200芯片或将很快对华交付，中国半导体行业协会回应称绝不动摇国产化道路的信心与决心 [3] - 能源与石化：中石化与中航油宣布重组，旨在加快炼化一体化和终端网络全覆盖，构建低成本高韧性航油供应体系 [3] 宏观经济分析 - 美国经济：12月PMI显示服务业与制造业明显分化 [4] - 服务业PMI扩张速度创1年来新高，就业指数自对等关税实施以来首次重回扩张 [4] - 制造业PMI连续3个月加速收缩，需求疲软，企业延续去库存趋势 [4] - 欧元区通胀：11月通胀率意外降至6.3%，为7个月来首次下滑，劳动力市场韧性增加欧央行短期保持利率不变的可能性 [3] - 美国就业市场：上周首次申请失业救济人数低于预期，持续申请失业救济人数增加，显示就业市场放缓但仍有韧性 [3] 大宗商品与外汇市场 - 原油：价格大幅反弹，因美国原油库存下降超过预期 [3] - 白宫推进主导委内瑞拉石油行业的长期计划 [3] - 白宫官员透露特朗普希望将原油价格控制在50美元左右（接近美国页岩油盈亏平衡点水平），其政策动机包括降通胀和利率、促进再工业化、降低选民生活成本 [3] - 贵金属：延续调整，芝加哥商品交易所第三次上调贵金属品种履约保证金 [3] - 彭博大宗商品指数年度权重调整，白银权重降幅最大，原油权重显著上调 [3] - 未来两周COMEX白银市场未平仓合约总量的13%面临平仓，可能引发价格大幅波动 [3] - 外汇：美元兑人民币小幅降至6.98，美元指数上涨，欧元兑美元走低 [3] - 美债：收益率反弹上升 [3] 资金流向 - 南向资金：上日净卖出49亿港元，中移动、华虹半导体与美团净卖出居前，小米、腾讯与中芯国际净买入较多 [3]