2025年北交所市场回顾 - 2025年全年北交所发行上市新股25只，合计募资73.09亿元[5] - 2025年新股申购累计收益率增厚+3.31%，顶格申购绝对收益增厚45.98万元[5] - 12月上市3只新股首日涨幅中值达+364.67%，全年无新股首日破发[3] 审核与发行动态 - 12月审核显著提速：新增受理53家企业，13家企业上会通过，7家企业注册[5] - 后备企业充裕：已过会未注册企业22家（拟募资74.62亿元），已注册未发行企业8家（拟募资29.71亿元）[5] - 12月发行新股2只，募资金额6.04亿元[5] 申购与市场特征 - 12月单批新股冻结资金中值8115.45亿元，环比增长+10.29%[5] - 网上中签率维持历史低位，12月中签率中值为0.03%[5] - 一二级市场估值差距大：12月北证A股月均PEttm为45-52倍，而新股首发PEttm中值仅10倍[31][35] 2026年收益预测与策略 - 中性预测2026年发行40只新股，募资100亿元，首日涨幅300%，网上中签率0.029%[5] - 中性预期下，40只新股顶格申购直接定价收益为44.12万元[5] - 建议产品申购规模区间为【1000-1200】万元，按中签门槛的两倍配置资金通常更优[5] 风险提示 - 主要风险包括北交所发行速度不及预期、新股涨幅不及预期、发行制度变化及申购账户增长过快[108]