报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 12月非农显示就业市场继续降温，新增就业中枢下移，薪资增速回升部分源于工作时长降低，失业率回落，整体下行风险可控；12月数据摆脱政府停摆影响更准确，下月数据因调整波动或较大；数据公布后市场降息预期克制，1月大概率暂停降息，2026年内1 - 2次降息或在下半年 [4][39] - 近期地缘政治风险升温，美国战略重心转变引发市场避险情绪，支撑美元指数和贵金属；经济数据喜忧参半，市场对美联储主席人选预期摇摆，降息预期克制，美债收益率震荡回升，美股高位震荡 [5][44] 根据相关目录分别进行总结 美国12月非农及就业市场情况 - 12月非农新增就业5万人不及预期，过去12个月平均每月新增4.8万人，新增就业中枢下移；10、11月新增就业人数合计下修7.6万人；失业率回落至4.4%，劳动参与率降至62.4%；时薪环比增速0.3%、同比增速3.8% [3][9] - 私人服务就业新增5.8万人，主要来自休闲和酒店业、教育和医疗保健，零售业裁员，就业结构恶化；政府部门就业人数增加1.3万人，后续对就业市场拖累或缓解 [19] - 年末消费需求回升，餐饮服务业就业增加，教育和医疗行业保持增长；12月ISM服务业PMI和就业分项回升，服务业就业有韧性 [23] - 生产部门延续裁员，12月就业减少2.1万人，各行业均裁员，高利率下制造业承压 [26] - 11月职位空缺数回落，服务业部分行业空缺数降低、零售业增加，生产部门建筑业空缺数回升、制造业需求下滑 [30] - 12月薪资增速回升，多数行业薪资同比增速回升，对核心通胀和居民消费构成支撑 [34] - 12月平均每周工时34.2小时略低于预期和前值，多数行业工作时长回落，整体经济状况尚可 [36] 投资建议 - 地缘政治风险升温支撑美元指数和贵金属，经济数据喜忧参半、市场对美联储主席人选预期摇摆，降息预期克制，美债收益率震荡回升，美股高位震荡 [5][44]