报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦后首周商品市场活跃，多头情绪或延续，但需警惕白银、碳酸锂等品种冲击市场情绪及短期高波动风险 [15][97] - 锰硅供需格局不理想，不过大多因素已计入价格，未来行情受黑色板块方向、锰矿成本推升及“双碳”对供给收缩影响 [15][97] - 硅铁供求基本平衡，边际有改善，未来行情受黑色板块方向、亏损或“双碳”致供给收缩影响，需关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展 [15][97] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 锰硅 - 天津6517锰硅现货报价5740元/吨，环比+10元/吨；期货主力收盘报59040元/吨，环比-16元/吨；基差26元/吨，环比+26元/吨，基差率0.44%，处于历史统计值偏低水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-414元/吨，环比+22元/吨；宁夏-541元/吨，环比+90元/吨；广西-438元/吨，环比+46元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本在6114元/吨，环比+28元/吨；宁夏在6171元/吨，环比-30元/吨；广西在6188元/吨，环比-46元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.10万吨，环比-0.27万吨，小幅回落 [14][44] - 螺纹钢周产量191.04万吨，环比+2.82万吨；日均铁水产量为229.5万吨，环比+2.07万吨，环比延续回升 [14][59][62] - 测算锰硅显性库存为55.03万吨，环比+0.54万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [14][70] 硅铁 - 天津72硅铁现货报价5800元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约收盘价5632元/吨，环比-40元/吨；基差168元/吨，环比+90元/吨，基差率2.90%，基差处于历史统计值相对中性水平 [96][102] - 硅铁测算即期利润，内蒙利润-393元/吨，环比-20元/吨；宁夏-270元/吨，环比+140元/吨；青海-797元/吨，环比+50元/吨 [96][107] - 主产区测算生产成本中，内蒙地区5693元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比-120元/吨；青海地区6097元/吨，环比持稳 [96][113] - 钢联口径硅铁周产量9.91万吨，环比+0.01万吨，基本持稳，处在同期偏低水平 [96][118] - 2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比-0.36万吨，同比-0.41%；2025年1 - 11月，我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01% [95] - 测算硅铁显性库存为12.73万吨，环比+0.46万吨，库存小幅上升，维持同期相对中性水平 [95][141] 期现市场 锰硅 - 截至2026/01/09，天津6517锰硅现货市场报价5740元/吨，环比+10元/吨；期货主力（SM603）收盘报59040元/吨，环比-16元/吨；基差26元/吨，环比+26元/吨，基差率0.44%，处于历史统计值偏低水平 [20] 硅铁 - 截至2026/01/09，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5632元/吨，环比-40元/吨；基差168元/吨，环比+90元/吨，基差率2.90%，基差处于历史统计值相对中性水平 [102] 利润及成本 锰硅 - 截至2026/01/09，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-414元/吨，环比+22元/吨；宁夏-541元/吨，环比+90元/吨；广西-438元/吨，环比+46元/吨 [25] - 截至2026/01/09，南非矿报35.8元/吨度，环比+0.8元/吨度；澳矿报42元/吨度，环比+0.3元/吨度；加蓬矿报43元/吨度，环比+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1135元/吨，环比-55元/吨 [27] - 截至2026/01/09，主产区中，内蒙、广西电价环比持稳，宁夏电价下调0.015元/度；测算内蒙锰硅即期成本在6114元/吨，环比+28元/吨；宁夏在6171元/吨，环比-30元/吨；广西在6188元/吨，环比-46元/吨 [30] - 11月份，锰矿进口量269.4万吨，环比-40.6万吨，同比+49.4万吨。1 - 11月累计进口2956.8万吨，累计同比+284万吨或+10.63% [33] - 截至206/1/2，锰矿港口库存延续回落，报438.9万吨，环比-7.9万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为65.7万吨，环比-2.3万吨；高品锰矿港口库存合计117.5万吨，环比-7.4万吨 [36][39] 硅铁 - 截至2026/01/09，硅铁测算即期利润，内蒙利润-393元/吨，环比-20元/吨；宁夏-270元/吨，环比+140元/吨；青海-797元/吨，环比+50元/吨 [107] - 截至2026/01/09，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价780元/吨，环比持稳 [110] - 截至2026/01/09，主厂区中，内蒙、青海、陕西及甘肃电价环比持稳，宁夏地区电价下调0.015元/度；主产区测算生产成本中，内蒙地区5693元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比-120元/吨；青海地区6097元/吨，环比持稳 [113] 供给及需求 锰硅 - 截至2026/01/09，钢联口径锰硅周产量19.10万吨，环比-0.27万吨，小幅回落，周产累计较上年同期降约4.40%；2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比-0.53万吨，1 - 12月累计同比-2.21万吨或-0.22% [44] - 河钢集团2025年12月锰硅招标量为14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；招标价为5770元/吨，环比-50元/吨 [56] - 截至2026/01/09，钢联口径锰硅周表观消费量11.59吨，周环比+0.08万吨；螺纹钢周产量191.04万吨，环比+2.82万吨 [59] - 截至2026/01/09，日均铁水产量为229.5万吨，环比+2.07万吨，环比延续回升；2025年11月份，统计局口径下我国粗钢产量为6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，1 - 11月份，统计局口径粗钢累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65% [62] - 截至2026/01/09，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.44pct，报37.66%，小幅回落 [63] 硅铁 - 截至2026/01/09，钢联口径硅铁周产量9.91万吨，环比+0.01万吨，基本持稳，处在同期偏低水平；2025年12月份硅铁产量45.42万吨，环比上月-1.69万吨，1 - 12月累计同比上年同期-3.77万吨或-0.67% [118] - 河钢集团2025年12月75B硅铁合金招标量为2750吨，环比+34吨，同比+609吨；河钢12月钢招价5660元/吨，环比-20元/吨 [124] - 截至2026/01/09，日均铁水产量为229.5万吨，环比+2.07万吨，环比延续回升；2025年11月份，统计局口径下我国粗钢产量为6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，1 - 11月份，统计局口径粗钢累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65% [127] - 2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比-0.36万吨，同比-0.41%；截至2026/01/09，金属镁府谷地区报价16950元/吨，环比+1150元/吨 [130] - 2025年1 - 11月，我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01%；截至2026/01/09，硅铁测算出口利润-101元/吨，仍处在同期低位水平 [133] - 2025年1 - 11月份，海外粗钢产量合计为7.67亿吨，累计同比+170万吨或+0.22% [134] 库存 锰硅 - 截至2026/01/09，测算锰硅显性库存为55.03万吨，环比+0.54万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [70] - 钢联口径63家样本企业库存为38.25吨，环比-1.1万吨 [73] - 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比-0.32天，钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平 [76] 硅铁 - 截至2026/01/09，测算硅铁显性库存为12.73万吨，环比+0.46万吨，库存小幅上升，维持同期相对中性水平 [141] - 12月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.41天，环比-0.39天，钢厂原材料库存环比小幅回落，仍处于历史同期相对低位 [144] 图形走势 锰硅 - 上周，锰硅盘面价格波动剧烈，周中一度涨破6000元/吨后回落，最终周度环比下跌10元/吨或-0.17%；日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后延续震荡走势，小幅反弹，短期无明显趋势；后续关注盘面上方6000元/吨以及/6250元/吨处压力，下方5800元/吨附近支撑 [79] 硅铁 - 上周，硅铁盘面价格波动剧烈，周中一度上冲至5900元/吨后快速回落，最终周度环比下跌37元/吨或-0.60%；日线级别，硅铁盘面价格阶段性摆脱2024年6月份以来中期下跌趋势后回落，短期价格在1月8日反覆盖大阴线之下重回区间震荡；后续关注上方5850元/吨及6000元/吨附近压力位，下方5500元/吨附近支撑 [148]