报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯逐渐走入淡季，原料估值回调，PX、PTA、MEG上周价格震荡运行，后续PX预期小幅累库，PTA春节前将累库，MEG港口累库周期延续，中期关注跟随原油逢低做多机会 [11][12][13] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - PX：上周震荡运行，03合约单周下跌22元，报7238元；中国负荷90.9%，环比上升0.3%，亚洲负荷81.2%，环比上升0.3%；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%；11月底社会库存402万吨，环比去库5万吨，1 - 2月预期延续累库；PXN截至1月8日为345美元，同比下跌12美元；短期商品情绪偏弱叠加聚酯转淡季，PX估值震荡回调，中期关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA：上周震荡运行，05合约单周下跌2元，报5108元；PTA负荷78.2%，环比上升0.1%；上周聚酯负荷90.8%，环比持平；截至1月4日，PTA整体社会库存（除信用仓单）203万吨，环比去库2.5万吨，聚酯一月检修，预期PTA转累库；上周现货加工费下跌44元，截至1月9日为305元/吨；短期商品情绪偏弱叠加聚酯转淡季，PTA估值震荡回调，后续短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注跟随原油逢低做多机会 [12] - MEG：上周震荡反弹，05合约单周上涨63元，报3866元；上周EG负荷73.9%，环比上升0.2%；上周聚酯负荷90.8%，环比持平；截至1月5日，港口库存72.5万吨，环比去库0.5万吨，下游工厂库存天数14天，环比下降0.7天，短期港口库存预期累库，1月维持累库格局；石脑油制利润上涨14元至 - 810元/吨，国内乙烯制利润下跌89元至 - 1052元/吨，煤制利润上涨95元至283元/吨；国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落但幅度有限，中期需压缩估值，短期谨防反弹风险 [13] 期现市场 - PX：基差走强、月差走弱，03合约单周下跌22元，报7238元，现货端CFR中国下跌1美元，报892美元，现货折算基差上涨3元，截至1月9日为 - 28元，3 - 5价差下跌24元，截至1月9日为 - 30元 [11][32] - PTA：基差走弱，月差下降，05合约单周下跌2元，报5108元，现货端华东价格下跌25元，报5070元，现货基差下跌2元，截至1月8日为 - 48元，5 - 9价差下跌40元，截至1月8日为60元 [12][41] - MEG：基差走弱，月差偏弱，05合约单周上涨63元，报3866元，现货端华东价格下跌20元，报3697元，基差下跌9元，截至1月9日为 - 150元，5 - 9价差下跌1元，截至1月9日为 - 94元 [13][52] 对二甲苯基本面 - 供给：国内福佳大化技改、华锦阿美、烟台裕龙岛有新增产能计划，海外IOC有新增产能计划；中国开工率和亚洲开工率维持高位，11月进口量小幅下滑，11月小幅去库 [70][73][76][79] - 成本利润：PXN小幅回调，短流程价差较高，石脑油裂差震荡，芳烃调油中汽油表现走弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等有不同表现，韩国芳烃库存和贸易情况有相应数据展示 [82][89][97][100][103][111] PTA基本面 - 供给：2025 - 2026年有虹港石化、海伦石化等新增产能计划；PTA负荷环比上升0.1%，阶段性去库，加工费反弹后震荡 [122][125][129][132] MEG基本面 - 供给：2025 - 2026年有正达凯、裕龙石化等新增产能计划；开工负荷环比上升0.2%，11月进口下降，港口本周小幅去库（统计口径变化） [136][139][140][149] - 成本利润：煤炭震荡偏弱，乙烯企稳，美国乙烷走弱，利润有所修复 [159][162] 聚酯及终端 - 聚酯：2026年上半年投产较多，开工率即将季节性下滑，11月出口数据同比、环比均增长，长丝库存低位，产销率有相应表现，长丝利润走弱 [178][181][187][190][196][199] - 终端：开工下降，同比偏低；纺织企业订单下滑，库存上升，原料备库下降；纺服内需增速回暖、出口偏弱；美国服装批发库存低于疫情前高点 [203][206][210][213]