报告行业投资评级 - 缺乏驱动因素，短线观望 [1] 报告核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，今年4月后巴西新榨季生产有下调甘蔗制糖比例的可能性，等待2月北半球开始收榨、增产利空基本兑现后，国际糖价可能反弹；国内当前进口糖源供应逐步减少，糖价跌至低位，短线往下空间有限，暂时观望 [9] 根据相关目录总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格本周小幅反弹，ICE原糖3月合约收盘价报14.89美分/磅，较前一周涨0.29美分/磅，涨幅1.99%；原糖3 - 5月差报0.35美分/磅，较前一周涨0.05美分/磅；伦敦白糖3 - 5月差报1.8美元/吨，较前一月跌0.4美元/吨；3月合约原白价差报97美元/吨，较前一周持平。国内郑糖价格本周震荡，郑糖5月合约收盘价报5288元/吨，较前一周涨37元/吨，涨幅0.7%；广西现货报5350元/吨，较前一周涨30元/吨；基差报62元/吨，较前一周涨6元/吨；5 - 9价差报 - 11元/吨，较前一周涨4元/吨；配额外进口利润报140元/吨，较前一周涨41元/吨 [9] - 行业消息：印度政府将在2026年3月31日后审查糖厂出口表现并可能重新分配未使用配额；巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比前一月减少39万吨，其中12月对中国出口食糖38.53万吨，同比增加33万吨，环比前一月减少5.6万吨；截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘，港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨 [9] - 基本面评估：基差62元/吨，多空评分为 + 0，简评震荡；郑糖5 - 9价差 - 11元/吨，原糖3 - 5价差0.35美分/磅，多空评分为 + 0，简评震荡；产销区价差 - 200元/吨，多空评分为 + 0，简评产区价格走强；原白价差97美元/吨，多空评分为 + 0，简评变化不大；糖醇价差 - 1.23美分/磅，多空评分为 + 0.5，简评原糖价格继续倒挂乙醇价格；3月合约配额内成本4136元/吨，配额外成本5139元/吨，多空评分为 + 0，简评变化不大；小结为暂时观望 [10] - 交易策略建议：单边和套利操作均建议观望 [11] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差相关图表 [17][21][23][25][27][28][31][33][36] 国内市场情况 - 展示全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等数据图表 [39][42][47][50] 国际市场情况 - 展示巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等数据图表 [55][60][63][66]