报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际地缘冲突升级，美国将接管委内瑞拉石油出口，聚烯烃各工艺利润处于低位，供应端面临春季检修减产预期，LL2605合约无新增产能压力，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反套 [15][17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间为6300 - 6600，聚丙烯(PP2605)参考震荡区间为6200 - 6500，推荐策略为做多LL2605 - LL2609（正套策略） [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：国际地缘冲突升级，美国将接管委内瑞拉石油出口；聚乙烯周度涨幅为期货＞现货＞成本，聚丙烯周度涨幅为期货＞成本＞现货；上周WTI原油下跌 - 3.38%，Brent原油下跌 - 4.72%，煤价上涨3.43%，甲醇上涨3.94%，乙烯下跌 - 0.89%，丙烯上涨1.40%，丙烷上涨1.87%，成本端支撑尚存；PE产能利用率83.39%，环比上涨1.24%，同比去年下降 - 3.17%，较5年同期下降 - 8.36%，PP产能利用率73.85%，环比下降 - 3.97%，同比去年下降 - 7.22%，较5年同期下降 - 17.27%，春检临近，各工艺利润低位，存在大幅减产预期；11月国内PE进口106.22万吨，环比上涨5.04%，同比去年下降 - 9.99%，11月国内PP进口17.93万吨，环比上涨5.97%，同比去年下降 - 8.74%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，11月PE出口8.58万吨，环比上涨3.07%，同比上涨38.74%，11月PP出口22.41万吨，环比上涨8.54%，同比上涨36.59%；PE下游开工率40.80%，环比下降 - 0.85%，同比上涨10.75%，PP下游开工率52.76%，环比下降 - 0.90%，同比下降 - 2.13%，季节性淡季，聚烯烃下游开工无亮点；PE生产企业库存39.54万吨，环比累库6.66%，较去年同期累库16.12%，PE贸易商库存2.93万吨，环比累库6.21%，PP生产企业库存46.77万吨，环比去库 - 4.69%，较去年同期累库13.24%，PP贸易商库存20.47万吨，环比累库15.52%，PP港口库存7.11万吨，环比累库7.24%，中游贸易商开始备库 [15][16] - 策略观点：国际地缘冲突升级，美国将接管委内瑞拉石油出口，聚烯烃各工艺利润低位，供应端面临春季检修减产预期，根据投产计划观察，LL2605合约无新增产能压力，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反套；本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间为6300 - 6600，聚丙烯(PP2605)参考震荡区间为6200 - 6500；推荐策略为做多LL2605 - LL2609（正套策略） [17] 期现市场 - 展示了PE期限结构、LLDPE主力合约价格、基差、5 - 9价差、活跃合约持仓量、成交量、虚实比、注册仓单量，以及PP期限结构、主力合约价格、基差、5 - 9价差、活跃合约持仓量、成交量、虚实比、注册仓单量等相关图表 [32][34][39][41][48][51][55][57] - 还展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等相关图表 [63][68] 成本端 - 甲醇制成本走强，展示了PE期现价格及成本、PP期现价格及成本、WTI原油价格、动力煤价格、石脑油价格、丙烷价格等相关图表 [73][77][80][82] - 还展示了汽油裂解价差、P/N/C价格、LPG注册仓单、国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格、国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、中国主营炼厂产能利用率、中国主营炼厂毛利、山东主营炼厂产能利用率、中国LPG商品量、国内LPG进口依存度、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、中国LPG进口量、巴拿马运河水位、加通湖水位、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费、LPG炼厂库容比、LPG港口库容比、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、中国烯烃LPG实际需求量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量、U.S.MB Price、U.S. Production of Propane、U.S.Stocks、U.S. Exports、U.S. Product Supplied等相关图表 [86][88][90][92][96][101][103][105][109][115][119][121][123][125][127][131] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料主要为油制（80.00%）、轻烃制（12.00%）、煤制（5.00%）、甲醇（2.00%）、外购乙烯（1.00%） [136][137] - 2026年国内聚乙烯计划投产520万吨，涉及山东金诚石化、浙江石化三期、华锦阿美精细化工项目等多家企业 [142] - 展示了PE产能利用率、检修减损量、产量、LLDPE产量、LLDPE检修减损量等相关图表 [143][145][148][153][155] 聚乙烯库存&进出口 - 贸易商主动备库，展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存等相关图表 [160][163][164][165] - 展示了LLDPE进口来源、PE进口量、LLDPE进口利润等相关图表 [167][169] 聚乙烯需求端 - PE下游需求主要集中在包装膜（51.00%）、中空（12.31%）、管材（11.65%）等领域 [174] - 展示了PE下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数、农膜原料库存、下游原料库存、管材成品库存等相关图表 [182][184][186] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料主要为油制（53.00%）、PDH制（25.00%）、煤制（18.00%）、甲醇制（2.00%）、外购丙稀（2.00%） [191][192] - 2026年国内聚丙烯计划投产437万吨，涉及北方华锦、中石油塔里木、中石油齐鲁等多家企业 [198] - 展示了PP产能利用率、检修减损量、产量等相关图表 [199][201] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等相关图表 [208][211][215][219] - 展示了PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等相关图表 [222][227] 聚丙烯需求端 - PP下游需求主要集中在拉丝（34.00%）、高低熔共聚（24.00%）、注塑（17.00%）等领域 [232] - 下游库存季节性去化，展示了PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等相关图表 [238][246][247][250]