报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面维持偏强震荡，商品多头情绪或延续，双焦反弹所需的商品大环境基础仍在，但需警惕市场情绪的短期冲击与高波动风险 [19] - 周度静态供求结构上，焦煤、焦炭与铁水保持相对均衡，无突出矛盾；榆林地区部分核增产能被核减对总体煤炭产能影响有限，更多是情绪扰动 [19] - 临近年关，下游焦化厂和钢铁企业库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于未来政策，当前基本面支撑价格向上的力度一般 [19] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：上周焦煤盘面价格显著上涨，周度涨幅85.5元/吨或+7.69%，受商品市场氛围和榆林产能消息驱动；焦炭盘面价格跟随上涨，周度涨幅57元/吨或+3.37% [14][17] - 周度要点小结：现货价格及基差方面，焦煤部分煤种升水或贴水盘面，焦炭部分品种贴水盘面；焦煤主力合约持仓处历史同期高位且增长，非主力合约持仓异常；国内精煤产量元旦后有所恢复但累计同比减少；海外蒙煤发运处高位，澳煤进口窗口关闭；焦炭产量和钢铁企业日均铁水产量回升，钢厂盈利率环比下降 [18] - 供求结构：焦煤全国日均供应和需求均回升，供应回升幅度更大，与焦炭、铁水保持相对均衡；焦炭日均产量与铁水折焦炭日均需求基本均衡 [19] - 库存：焦煤总库存环比增加14.81万吨，焦炭总库存环比增加0.22万吨 [19] - 小结及展望：预计价格短期在当前水平区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [19] 期现市场 - 焦煤现货价格：各煤种现货价格指数普遍下跌，气煤及瘦煤等配焦煤跌幅更明显 [23] - 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦报价环比上涨，吕梁准一级干熄焦报价环比下降，焦炭第四轮提降落地 [34][36] - 基差和月差：焦煤和焦炭部分品种基差有变化，焦煤和焦炭总体维持近月低、远月高的Contango结构 [39][42][45][48] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026年1月9日，焦煤单边总持仓64.14万手，焦炭单边持仓3.96万手，均环比增加；焦煤主力合约持仓处历史同期高位且增长，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力 [57][58] - 品种比值：本周焦煤强于铁矿、热卷和焦炭，焦煤和焦炭估值相对铁矿石偏低 [63][66] 供给及需求 - 国内焦煤产量：截至2026/01/09，523家样本矿山精煤日均产量73.43万吨，环比增加4.42万吨，累计同比减少约66万吨或-3.10%；314家样本洗煤厂精煤日均产量26.12万吨，环比增加0.31万吨，累计同比增加约25万吨或+7.45% [71][73] - 进口焦煤：截至2026/01/03，甘其毛都口岸蒙煤通过量回升至19.05万吨/日；2025年1 - 11月，我国进口蒙古焦煤累计同比减少24万吨或-0.51%，进口澳大利亚焦煤累计同比减少67万吨或-9.67%，进口俄罗斯焦煤累计同比增加112万吨或+4.42%，进口加拿大焦煤累计同比增加201.83万吨或+28.23%，进口美国焦煤累计同比减少557万吨或-65.74%；截至2026/01/09，澳煤进口利润为-195元/吨，进口窗口关闭 [76][79][82][86] - 焦炭产量：截至2026/01/09，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.45万吨，环比增加0.9万吨，累计同比减少约31万吨或-1.95%；独立焦化厂焦化利润-45元/吨，环比下降31元/吨；247家钢铁企业焦炭日均产量46.88万吨，环比增加0.05万吨；独立焦化厂焦炭日均产量63.57万吨，环比增加0.85万吨 [89][92] - 下游钢铁行业：截至2026/01/09，247家钢铁企业日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；钢厂盈利率水平37.66%，环比下降0.44%；测算螺纹、热卷盘面利润分别为-246元/吨及-199元/吨，盘面利润显著转差；五大材表观消费量796.82万吨，环比减少44.2万吨，同比增加5.01万吨；可获取部分钢材总库存为2310.56万吨，环比增加39.44万吨，同比增加277.18万吨 [95][101][105] - 供求结构：截至2026/01/09，焦煤全国日均供应147.75万吨，环比回升；焦炭产量折焦煤日均需求148.56万吨、铁水折焦煤日均需求148.17万吨，环比回升但幅度不及供给；铁水折焦炭日均需求约110.16万吨，与焦炭日均产量基本均衡 [107] 库存 - 库存总览：截至2026年01月09日，焦煤总库存环比增加14.81万吨，焦炭总库存环比增加0.22万吨 [111] - 焦煤库存：样本矿山、独立焦化厂、钢厂、港口焦煤库存有不同变化 [111] - 焦炭库存：独立焦化厂、钢厂、港口焦炭库存有不同变化 [111]