就业市场数据表现 - 2025年12月美国新增非农就业5.0万人，低于预期的6.5万人，前值下修至5.6万人[6] - 12月季调失业率降至4.4%，低于预期及前值的4.5%[6] - 失业率下降主要源于失业人数中“再进入者”大幅减少，就业率微升0.04个百分点，劳动参与率微降0.06个百分点[10] - 商品生产部门就业偏弱是主要拖累，12月新增就业为-2.1万人[10] - 服务提供部门新增就业升至5.8万人，其中休闲和酒店业贡献+5.0万人，但专业和商业服务业(-2.2万人)、教育和保健服务业(-1.8万人)形成拖累[10] 薪资与通胀压力 - 12月非农私人部门时薪环比增速升至0.3%，符合预期；同比增速升至3.8%，高于前值的3.6%[10] - 商品生产行业薪资环比增速升至0.4%，服务提供业薪资环比增速升至0.3%[10] - 整体薪资增速未显著抬升，核心服务通胀压力可控[10] 市场影响与政策展望 - 数据公布后，市场主要交易年初降息暂缓，美元指数、十年期美债收益率短线下行后回升，美股走强[10] - 报告维持对美联储在2026年一季度暂缓降息的判断[3][10] - 预计2026年5月美联储主席换届后，视经济情况可能再度开启降息，年内累计降息至少50个基点[3][10] 风险提示 - 美国通胀存在超预期可能性，二次通胀风险未消，可能成为美联储降息的阻碍因素[8][32]