报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 纺织制造板块：无烟气烟草监管加强利好无纺布公司，新西兰羊毛复拍延续涨势，看好澳毛涨价周期 [2][8][9] - 服装家纺板块：迅销FY26Q1业绩超预期，相关产业链龙头或将受益，1-2月服装品牌动销预计显著好转，女装板块有望困境反转 [2][10][11] 本周板块市场表现 - 纺织服饰板块表现弱于市场：1月5日至1月9日，SW纺织服饰指数上涨2.7%，跑输SW全A指数2.5个百分点，其中服装家纺与纺织制造指数均上涨2.6%，同样跑输SW全A指数2.5个百分点 [1][3] - 个股涨幅前五：七匹狼（27.3%）、太平鸟（18.7%）、ST步森（15.0%）、联发股份（14.4%）、中胤时尚（11.6%） [5][6] 行业数据跟踪 - 社零数据：1-11月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额13597亿元，同比增长3.5% [2][21] - 出口数据：11月我国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下滑5.2%，其中纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，同比增长1.0%，服装及衣着附件出口额115.94亿美元，同比下滑10.9% [2][27] - 棉价数据：1月9日，国家棉花价格B指数报15720元/吨，本周上涨1.4%，郑棉主力合约报14675元/吨，本周上涨0.6%，国际棉花价格M指数报72美分/磅，本周下跌0.4% [2][30] - 澳毛价格：12月18日，美元口径下澳毛指数报1021美分/公斤，同比上涨39.9%，澳元口径下报1541澳分/公斤，同比上涨33.5% [2][32] 纺织制造板块观点 - 无烟气烟草监管：国家烟草专卖局发布公告加强无烟气烟草制品监管，为行业发展奠定基础，利好已布局烟用无纺布的公司，如诺邦股份（已多轮送样）、延江股份（意向开发） [2][8] - 羊毛价格上涨：新西兰羊毛市场1月8日复拍，所有型号价格较12月18日上涨，供给端收缩明确，预计澳毛价格至少有两年上涨，现价较前两轮高点还有约50%空间，推荐新澳股份 [2][9] 服装家纺板块观点 - 迅销业绩超预期：FY26Q1迅销集团销售额1.03万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润1474亿日元，同比增长11.7%，其中海外优衣库销售同比增长20.3%，公司上调FY26全年业绩指引 [2][10] - 优衣库产业链受益：伴随优衣库业绩增长，相关代工及制造龙头或将受益，包括申洲国际、晶苑国际、开润股份、新澳股份、百隆东方等 [10] - 冬季销售旺季催化：1月及学生寒假、务工人员返乡高峰期，降温提振羽绒服等冬季御寒服饰需求，2026年2月春节进一步延长旺季销售时间，预计1-2月服装品牌动销将显著好转 [2][11] - 女装板块困境反转：行业经历深度调整后，部分品牌已开始复苏，2025Q3歌力思、地素时尚业绩已有验证，困境反转机会值得关注 [11] 行业观点与投资分析意见 - 内需回暖与新消费方向：展望2026年内需有望逐步回暖，建议关注高性能户外（波司登、安踏、滔搏、361度等）、折扣零售（海澜之家旗下京东奥莱）、个护清洁（诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份）、睡眠经济（罗莱生活、水星家纺） [2] - 核心制造全球竞争力：全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力，建议关注运动制造产业链（申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方）、澳毛涨价周期（新澳股份）、卫材升级产业链（延江股份） [2] 国际公司业绩汇总 - 国际服饰公司：Deckers FY26Q2销售额14.3亿美元（同比+9%），Nike FY26Q2销售额124亿美元（同比+1%），VF集团FY26Q2销售额28.0亿美元（同比+2%），Adidas 25Q3销售额66.3亿欧元（同比+3%），Puma 25Q3销售额19.55亿欧元（同比-15%），Lululemon FY25Q3销售额26亿美元（同比+7%），Under Armour FY26Q2销售额13亿美元（同比-6%），Ralph Lauren FY26Q2销售额20亿美元（同比+17%），Gap集团FY25Q3销售额39.4亿美元（同比+3.0%） [13] - 国际奢侈品公司：Hermès 25Q3销售额38.8亿欧元（同比+10%），Prada 25Q1-3销售额40.7亿欧元（同比+6%），LVMH 25Q3销售额182.8亿欧元（同比-4%），Tapestry集团FY26Q1销售额17亿美元（同比+13%），开云集团25Q3销售额34.2亿欧元（同比-10%），历峰集团FY26H1销售额106.2亿欧元（同比+5%），Burberry FY26H1销售额10.3亿英镑（同比-5%），Capri集团FY26Q2销售额8.6亿美元（同比-3%） [16] 欧睿行业市场规模与集中度 - 运动服饰市场：2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%，公司口径CR10达82.5%，其中安踏市场份额同比提升2.4个百分点至23.0%，Nike同比下滑2.6个百分点至20.7% [39][42] - 男装市场：2024年中国男装市场规模5687亿元，同比增长1.3%，公司口径CR10达25.0%，其中安踏市场份额同比提升0.9个百分点至5.1% [43][45] - 女装市场：2024年中国女装市场规模10597亿元，同比增长1.5%，公司口径CR10达10.1%，其中迅销市场份额为1.9% [46][48] - 童装市场：2024年中国童装市场规模2607亿元，同比增长3.2%，公司口径CR10达14.8%，其中森马市场份额同比提升0.8个百分点至6.0% [49][51] - 内衣市场：2024年中国内衣市场规模2543亿元，同比增长2.1%，公司口径CR10达9.1%，其中迅销市场份额为1.9% [52][56]