报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 全球AI产业持续共振，AI“虹吸效应”显著，海外巨头资本开支指引上调，国内巨头进入AI算力大规模投入期，报告看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块 [22] 周投资观点：光、液冷、国内AIDC迎新变化 - 英伟达发布Vera Rubin平台：2026年1月5日发布Vera Rubin POD AI超级计算机及6款自研芯片，包括Vera CPU、Rubin GPU等，并已全面开启生产 [3][12] - Rubin GPU性能大幅提升：NVFP4推理性能达50PFLOPS，是Blackwell的5倍；NVFP4训练性能35PFLOPS，是上一代的3.5倍；HBM4带宽达22TB/s，是上一代的2.8倍 [13] - Vera Rubin NVL72机柜性能强劲：NVFP4推理性能达3.6EFLOPS，训练性能达2.5EFLOPS；LPDDR5X内存容量54TB，是上一代的2.5倍；总HBM4内存20.7TB，是上一代的1.5倍；HBM4带宽1.6PB/s，是上一代的2.8倍 [4][14] - 液冷与CPO技术升级：Rubin NVL72机柜采用100%全冷板液冷设计，液冷价值量提升；NVIDIA Spectrum-X以太网CPO可提供102.4Tb/s带宽，支持集群规模扩张 [4][14] - AMD发布MI455X及Helios机柜：2026年1月6日发布MI455X GPU，拥有3200亿个晶体管，相比上一代MI355增加70%；Helios机柜由72个GPU组成，全部采用液冷技术，单台可提供高达2.9 ExaFLOPS算力，搭载31TB HBM4 [5][15] - xAI完成大规模融资：完成200亿美元E轮融资，英伟达和思科等机构参与，计划建设全球最大GPU集群，截至2025年底已拥有超过100万个H100 GPU等效算力；Grok月活用户约6亿，Grok5正在训练中 [17] - 政策推动AI+制造：工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个工业智能体，推广500个典型应用场景，有望拉动国内AI算力需求 [18] - 国内AIDC招标回暖迹象：阿里FY2026Q2总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备开支314.28亿元，同比增长85.12%，阿里云表示将继续加大AI云计算基础设施投入 [6][19] - 世纪互联业绩验证复苏：2025年第三季度总营收25.8亿元人民币，同比增长21.7%；经调整EBITDA 7.58亿元，同比增长27.5%；基地型IDC运营容量783MW，单季度增长109MW；上架容量582MW，单季度增长70MW，环比增长13.8%；上架率74.3%；城市型机房单机柜MRR连续六个季度上涨至8948元；第四季度再获一家互联网公司32MW订单 [6][20] 投资建议与核心赛道 - 核心赛道一：光网络设备 - 光模块&光器件&OCS&CPO：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电等 [14][22] - AEC&铜缆：受益标的包括华丰科技、意华股份等 [22] - 光纤光缆：推荐中天科技、亨通光电等 [22] - 交换机路由器及芯片：推荐紫光股份、中兴通讯、盛科通信等 [22] - 核心赛道二：计算设备 - 国产AI芯片：推荐中兴通讯，受益标的寒武纪、海光信息等 [21][23] - AI服务器：推荐中兴通讯、紫光股份，受益标的浪潮信息等 [21][23] - 服务器电源：推荐欧陆通，受益标的麦格米特等 [21][23] - 核心赛道三：AIDC机房建设 - AIDC机房：推荐大位科技、光环新网、奥飞数据、新意网集团、宝信软件、润泽科技等 [6][21][25] - 风冷&液冷：推荐英维克（液冷全链条自研龙头），受益标的申菱环境、高澜股份等 [4][5][21][25] - 柴油发电机：受益标的科泰电源、潍柴重机等 [25] - 变压器：受益标的有金盘科技等 [25] - 其他关注板块 - 算力租赁：受益标的有方科技、云赛智联、润建股份等 [27] - 云计算平台：受益标的中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等 [28] - AI应用：推荐广和通（AI模组），受益标的包括移远通信、和而泰、网宿科技、亿联网络等 [29] - 卫星互联网&6G：受益标的包括海格通信、臻镭科技、硕贝德、盛路通信等 [30] 通信数据追踪 - 5G基建：截至2025年11月底，我国5G基站总数达483万站，比2024年末净增57.9万站 [32] - 5G用户：2025年11月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户，同比增长19.06% [32] - 5G手机出货：2025年11月，5G手机出货2761.4万部，占手机总出货量的91.6%，出货量同比增长1.08% [32] - 运营商云业务：2025年上半年，移动云营收561亿元，同比增长11.3%；天翼云营收573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，联通云营收529亿元 [51] - 运营商ARPU值：2025年前三季度，中国移动移动业务ARPU值为48.0元，同比略减3.0%；2025年上半年，中国电信移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%；2023年，中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7% [51] 市场回顾 - 本周（2026.01.05—2026.01.09），通信指数上涨1.66%，在TMT板块中排名第四 [31]