行业投资评级 - 维持证券行业“增持”评级 [5][32] 核心观点 - 市场交投活跃支撑券商业绩修复，而PB估值回落至近十年的偏低区域，当前布局券商板块具备较高配置性价比 [5][32] - 建议关注beta属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股 [5][32] 市场回顾 - 本周（2026年1月5日至1月9日）上证指数上涨3.82%，沪深300指数上涨2.8%，创业板指上涨3.9% [2][10] - 申万非银金融指数上涨2.6%，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第21位，跑输沪深300指数0.2个百分点 [2][10] - 券商指数上涨1.9%，跑输沪深300指数0.9个百分点 [2][10] - 券商指数PB为1.41倍，处于近十年38%的分位数水平 [2][10] - 本周券商板块涨幅前五的券商分别是：华林证券（+16.1%）、华安证券（+7.1%）、华鑫股份（+7%）、长江证券（+6%）、财达证券（+4.8%） [2][10] - 本周跌幅最大的五家券商分别是：中信证券（-0.5%）、中银证券（-0.9%）、中信建投（-1.7%）、国联民生（-2.3%）、兴业证券（-2.4%） [2][10] 行业周数据：经纪业务 - 本周（2026年1月5日至1月9日），沪深两市日均股票成交额大幅增长至28，287亿元，环比增长34%，接近2025年8月份的高点 [3][17] - 2025年12月，两市日均股票成交额为18，645亿元，同比增长17%，环比下降1.8% [3][17] - 2025年第四季度，日均成交额为19，549亿元，同比增长7.2%，环比下降6.2% [3][17] - 2025年全年日均成交额为17，045亿元，同比增长62% [3][17] - 2025年12月，股票型、混合型、债券型基金新发份额分别为356亿份（同比+26%、环比+16%）、133亿份（同比+52%、环比-45%）、513亿份（同比-53%、环比+137%） [3][21] - 2025年全年，股票型、混合型、债券型基金新发份额同比分别增长70%、增长129%、下降42% [3][21] 行业周数据：投行业务 - 2025年全年，共有332家公司进行股权融资，融资规模为10，826亿元，同比增长273% [4][22] - 2025年IPO家数为116家，融资规模为1，318亿元，同比增长95.4% [4][22] - 2025年增发家数为172家，增发规模为8，877亿元，环比增长413% [4][22] - 2025年12月，IPO有18家，融资规模314亿元，同比增长238%，环比增长208% [4][22] 行业周数据：资本中介业务 - 截至2026年1月9日，两市融资融券余额达到26，276亿元，环比增长3.4%，继续创下新高 [4][25] - 两融余额占A股总流通市值比例达2.82% [4][25] - 其中融资余额增加至26，099亿元，环比增长3.4% [4][25] - 2026年首周融资活跃，投资者风险偏好依然较高，行情有望延续 [4][25] 上市券商估值情况 - 截至2026年1月9日，42家上市券商的PB中位数为1.34倍 [30] - PB处于30%分位数以下的券商有14家，处于中位数以下的券商有20家 [30] - 部分券商PB及分位数示例如下：国联民生（1.09倍，0.68%分位数）、南京证券（1.56倍，0.92%分位数）、华林证券（6.68倍，71.87%分位数）、太平洋（2.89倍，86.33%分位数） [31]