报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [3] 报告核心观点 - 宏观情绪升温驱动有色金属板块大涨，短期受宏观影响的商品可能震荡，而独立于产业供需逻辑的品种（如稀土、钽等）可能持续上涨 [1] - 中长期持续看好铜、铝、稀土、锡、锂、金、银、钽、铌、锑、铀等金属 [1] 贵金属板块总结 - 本周COMEX金银分别收于4473美元/盎司和79.4美元/盎司，环比分别上涨3.68%和2.75% [1] - 美国12月失业率降至4.4%，市场普遍预期美联储1月不降息，但美联储理事预计2026年将降息约150个基点 [1] - 中国央行连续第14个月增持黄金，储备达7415万盎司，环比增加3万盎司 [1] - 央行和ETF资金积极增持黄金驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势 [1] - 伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张助推价格，看好白银价格弹性 [1] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属板块总结 - 铜：本周LME铜收报12965.5美元/吨，环比下跌0.93%，沪铜收报101210元/吨，环比上涨2.60% [2] - 供给端，智利Mantoverde铜矿罢工持续，米拉多二期工程延期 [2] - 需求端，铜杆、铜线缆企业开工率分别为47.82%和56.58%，分别环比下降1.01和2.37个百分点 [2] - 库存端，截至1月9日，铜社会库存27.38万吨，环比增加3.49万吨；LME铜库存13.90万吨，环比下降2.5%；COMEX库存46.7万吨，环比增加3.0% [2] - 市场看多情绪强烈，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性 [2] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] - 铝：截至1月9日，LME铝收报3149.0美元/吨，周内上涨1.91%，沪铝收报24455.0元/吨，周内上涨7.78% [3] - 供应端国内运行产能小增，但铝水比例持续下行，据SMM截至1月8日，国内铝水比例再度下滑至75.53% [3] - 需求端，铝板带箔开工明显回升，但其余板块走弱，下游开工率较上周仅微增0.2个百分点至60.1% [7] - 库存方面，国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，累库趋势延续 [7] - 短期基本面支撑偏弱，但考虑宏观与资金情绪，预计铝价易涨难跌 [7] - 建议关注中国铝业、宏桥控股、云铝股份、天山铝业、中孚实业、电投能源、神火股份、中国宏桥、创新实业、南山铝业等 [7] - 锡：截至1月9日，沪锡主力合约352910元/吨，环比上涨7.7% [7] - 供应端，市场预期刚果金、缅甸、南美锡矿进口不及预期 [7] - 需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现 [7] - 三地（苏州、上海、广东）社会库存总量7478吨，环比下降12.2%，近期加速去库 [7] - 中长期看好锡价继续走高 [7] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等 [8] 能源金属板块总结 - 镍：本周镍价经历“过山车”式行情，LME镍价一度涨至18000美元/吨，沪镍主力合约一度逼近15万元/吨，但周中LME镍库存单日暴增2万吨至27万吨高位，镍价出现回调 [8] - 基本面呈现“强预期”与“弱现实”博弈，印尼供应收缩预期持续，但国内精炼镍社会库存环比累库，下游需求未改善 [8] - 预计后市需密切关注印尼政策具体落地情况，波动可能加剧 [8] - 建议关注华友钴业、力勤资源等 [9] - 钴：电钴价格本周在46万元/吨附近震荡 [9] - 刚果金决定将2025年钴出口配额延期至2026年第一季度，预计Q1中国钴市场原料持续紧张 [9] - 中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [9] - 建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [10] - 锂：截至1月9日，碳酸锂期货主力合约143420元/吨，环比上涨18% [10] - 供应方面，宁德宜春枧下窝锂矿预计春节后复产，淡季供给无冲击 [10] - 需求端，市场看好储能电池需求大增叠加动力电池稳增，预计二季度开始排产环比上升 [10] - 本周碳酸锂周度总库存109942吨，环比基本持平，3月底前有望持续去库 [10] - 看好2026年碳酸锂中枢价格持续走高 [10] - 建议关注大中矿业、盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、天华新能、雅化集团、永兴材料等 [11] 战略金属板块总结 - 稀土：截至1月9日，氧化镨钕、氧化铽报价分别为62.6万元/吨和623.5万元/吨，环比分别上涨3.0%和4.5% [11] - 北方稀土和包钢股份公告将上调2026年第一季度稀土精矿价格约2.4%，利好稀土冶炼企业利润扩张 [11] - 预计内外需求稳定增长，新一轮补库周期可能启动，看好2026年稀土价格上涨 [12] - 稀土标的建议关注华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色 [12] - 磁材标的建议关注金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [12] 市场表现数据总结 - 截至1月9日当周，有色金属指数上涨8.4%，年初至今上涨97.5% [13] - 主要商品周度表现：沪铝连续上涨7.78%，沪锡连续上涨8.23%，碳酸锂连续上涨16.40%，纽约银连续上涨12.56% [13]