报告行业投资评级 - 本周天然橡胶观点为震荡偏弱 [100] 报告的核心观点 - 东南亚割胶高产期供应增量 但泰国东北部气温走低 工厂阶段性补库存 海外原料价格或维持高位运行 预估1月底泰国东北部逐步停割 南部预计晚一个月 短时天胶现货库存累库幅度或放缓 随着商品市场回调 胶价有继续向下回调预期 但下调空间有限 [101] 相关目录总结 行业资讯 - 边境冲突与洪涝灾害造成泰国橡胶减产逾4.4万吨 受损橡胶种植园总面积超190万莱 经济损失累计超29.95亿泰铢 [5] - 2025年前11个月 印尼出口天然橡胶合计为145.8万吨 同比降1% 出口到中国合计为28.4万吨 同比增88% 混合胶出口到中国合计为8.8万吨 同比增363% 前11个月天然橡胶、混合胶合计出口155.1万吨 同比增加4% 合计出口到中国37.2万吨 同比增119% [6] - 2014 - 2024年期间 斯里兰卡橡胶产量从9.86万吨降至6.92万吨 种植面积从13.3万公顷降至8.4万公顷 天胶的产量和种植面积分别出现年均7%和6.3%的负增长 [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶期货共同上涨 RU领涨 [10] - 2026年1月9日 RU2605收盘价16030元/吨 环比上期2.72% NR2605收盘价13020元/吨 环比上期2.32% 新加坡TSR20:2605收盘价183.8美分/千克 环比上期2.17% 东京RSS3:2605收盘价345.6日元/千克 环比上期0.99% [12] 基本面数据 供给 - 泰国南部雨季逐渐临近尾声 降雨量下降 东北部雨季已过 但降雨量同比偏高 [37] - 海南、云南产区雨季基本结束 [39] - 国内产区进入割胶尾声 海外工厂补库需求支撑 原料价格不断上涨 [41] - 泰国水杯价差缩小 海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差稳定 云南基本停割 [45] - 泰国橡胶加工利润普遍修复 [48] - 海南交割利润上升 云南基本停割 数据暂停更新 [51] - 11月泰国天胶出口环比下降 乳胶环比微增 烟片、标胶、混合胶出口下降 [59] - 11月泰国天胶出口中国数量环比下降 乳胶、烟片、标胶出口环比上升 混合胶环比下降 [62] - 12月印尼天胶出口总量环比微增 标胶出口量环比上升 混合胶环比下降 出口中国数量环比下降较多 [65] - 11月越南天胶出口数量环比微增 标胶环比下降较多 出口中国数量环比增加 标胶环比下降较多 [71] - 12月科特迪瓦橡胶出口环比增加 出口中国数量环比增加较多 [72] - 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨 环比+25.98% 同比+14.76% 泰混、泰标、科标进口环比增加较多 越南标胶、混合胶进口同比下降 [76] 需求 - 周内部分企业仍处于“元旦”假期停工检修状态 4号左右逐步复工 整体产能利用率继续走低 周期内出货缓慢 去库节奏不及预期 全钢胎出现去库 半钢胎继续累库 [82] - 11月重卡销量环比增长 增速提高 乘用车销量维持增长 但同环比增速继续下降 轮胎出口环比小幅修复 [83] - 11月公路货物周转量环比回升 旅客周转量环比下降 [87] 库存 - 本期中国天胶库存继续累库 累库幅度高于上期 主要原因是青岛港口库存累库量较大 入库量增加6.6% 出库量反而下降31% 期间受假期影响 终端企业以消化库存为主 [94] - 2026年1月9日 天然橡胶期货库存上期所为10.45万吨 环比上周3.88% 期现库存上期所为12.10万吨 环比上周2.84% 20号胶期货库存上海国际能源为5.70万吨 环比上周 - 1.74% 期现库存上海国际能源为5.93万吨 环比上周 - 3.29% [97] 本周观点总结 - 供应方面 截至2026年1月4日 中国天然橡胶社会库存123.2万吨 环比增加3.1万吨 增幅2.5% 深色胶社会总库存为81.5万吨 增3% 浅色胶社会总库存为41.7万吨 环比增1.3% [101] - 需求方面 多数“元旦”假期检修企业装置生产已恢复 个别企业仍在恢复阶段 近期产量将逐步提升 但企业整体出货不佳 去库缓慢 销售压力不减 [101] - 观点方面 东南亚割胶高产期供应增量 但泰国东北部气温走低 工厂阶段性补库存 海外原料价格或维持高位运行 预估1月底泰国东北部逐步停割 南部预计晚一个月 短时天胶现货库存累库幅度或放缓 随着商品市场回调 胶价有继续向下回调预期 但下调空间有限 [101] - 策略方面 单边等待逢低试多机会 跨期观察 跨品种多RU空NR [101]