报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸观点为逢高布空，月差反套；周内双胶纸期货盘面价格回落，因纸厂厂库仓单数量上行，缓解仓单数量偏少矛盾，市场情绪转向，多头减仓；预计盘面短期回吐部分前期涨幅，进行高估值向下修复；现货市场下周刚需支撑仍存，纸企库存压力或缓解，但下游社会面需求一般，预计维稳，基差走强；策略为单边上逢高布空，月差考虑2 - 3反套 [52][53] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场横盘运行，70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨、70g木浆本白双胶纸市场均价4454元/吨，环比持平；影响价格走势因素包括纸企报盘上调但经销商备货意愿低、江西个别停机产线复产、出版订单提货但下游采买热情欠佳、上游木浆价格部分上涨 [6] - 智利Arauco公司1月木浆外盘报价，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [6] 行情走势 - 双胶纸价格方面，70g高白均价4459.38元，环比和周同比均为0；不同市场不同纸种价格周环比多为0；期货收盘价OP2602涨18、OP2603涨30 [9][10] - 成本利润方面，含税收入持平，含税成本涨32，税前毛利降32；不含税收入持平，不含税成本涨29，税后毛利降29 [10] 供需数据 - 产能产量：2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比 +7%，年度产量约947.8万吨，产能利用率57%；本周国内双胶纸行业产量204.9千吨，产能利用率57.4% [20][21] - 销量库存：本周国内双胶纸销量213.9千吨；11月进口量约1万吨，出口量约7.9万吨；2025年12月社会库存和企业库存同步去库 [21][31][43] - 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应：国产本周产量204.9千吨，产能利用率57.4%；进口11月约1万吨，延续低进口量 [53] - 需求：内需本周销量213.9千吨；出口11月约7.9万吨 [53] - 观点：期货盘面价格回落因厂库仓单数量上行，缓解仓单矛盾，多头减仓；预计盘面短期回吐涨幅，进行高估值修复；现货市场下周刚需支撑仍存，纸企库存压力或缓解，下游社会面需求一般，预计维稳，基差走强 [53] - 策略：单边上逢高布空，月差考虑2 - 3反套 [53]