报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，MPOB报告后或有短期利空出尽反应，基本面欠佳缺乏上行动力，底部交易2 - 3月更明确，短线操作为主 [5][8] - 美豆1月震荡性企稳，一季度关注国内现货对国内豆系月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块企稳后题材共振 [7][8] - 豆粕和豆一期价波动下周预计主要看USDA报告，豆粕报告利多则价格上涨，中性则低位震荡，豆一后续关注USDA报告和国内抛储情况 [25] - 玉米震荡偏强，关注现货端表现，年前价格回调空间有限 [38][43] - 白糖区间整理，国际市场低位整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化 [64][89] - 棉花暂无新驱动，期价回调，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定，春节后结合需求情况交易未来政策和产量更好 [91][106] - 生猪累库确认，短期未见释放驱动，现货价格弱势震荡，期货近月受利空压制，远月中枢修复，注意止盈止损 [110][111] - 花生震荡运行，现货旺季不旺、窄幅震荡，期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压，震荡偏弱为主 [127] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：马来逐步兑现减产预期、高频出口数据良好、商品走势偏强，对棕榈油形成短期支撑，但突破区间上沿力度不足，仍以震荡为主，05合约周涨0.81% [4] - 本周观点及逻辑：马来12月库存预期累至300万吨以上压制反弹动力，MPOB报告超预期利空可能性不大，报告发布后或有短期利空出尽反应，盘面重回逢低做多选择，但需更多产量数据验证高产原因；印尼供需结构紧张，卖压小，驻底以马来为主导；销区需求一般，棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，基本面欠佳缺乏上行动力，等待2 - 3月偏左侧机会，若持续高产难以证伪则有下探至8200一线可能，短线操作为主 [5] - 盘面基本行情数据：棕榈油主连开盘价8566元/吨，最高价8700元/吨，最低价8414元/吨，收盘价8682元/吨，涨跌幅0.81%；成交量2267429手，成交变动1267463手，持仓量400553手，持仓变动31723手 [11] - 油脂基本面核心数据：马来12月减产幅度接近5%，年末库存仍高但1月起大概率去库；印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差快速走强；ITS预计马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为504400吨，环比同期增长29.2%；POGO价差反弹 [13][15] 豆油 - 上周观点及逻辑：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块区间震荡为主，豆油05合约周涨1.63% [4] - 本周观点及逻辑：南美大豆前景向好，美豆盘面压力大，若阿根廷未形成旱情，1月CBOT大豆难反弹，预计震荡性企稳；国内一季度买船少，国储进口大豆拍卖和海关检疫消息使国内豆系反弹，1 - 2月港口大豆库存回落支撑现货及近月合约，美豆短期驱动不大，国内豆油能保持月度去库至明年3 - 4月，暂时区间运行，等待油脂板块企稳后一季度题材共振 [7] - 盘面基本行情数据：豆油主连开盘价7898元/吨，最高价7998元/吨，最低价7824元/吨，收盘价7994元/吨，涨跌幅1.63%；成交量999966手，成交变动598181手，持仓量681661手，持仓变动74100手 [11] 豆粕 - 上周行情回顾：美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，中方持续采购美豆有偏多影响，美豆主力03月合约周涨幅1.6%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.67%；国内豆粕期价偏强震荡，偏多因素为国内市场情绪偏强、进口大豆拍卖消息反复，偏空因素为中加贸易前景乐观、菜粕下跌 [19][20] - 上周基本面情况：中方持续采购美豆影响中性偏多，1月5 - 9日美豆销往中国大额订单累计约66.6万吨；2026年1月1日当周美豆净销售环比下降，影响中性偏空，装船和累计装船同比均下降；巴西大豆进口成本周环比微增，影响中性；南美大豆主产区天气预报显示未来两周巴西部分州降水有差异，阿根廷降水基本正常、气温先偏低后回归正常，产区天气问题影响不大 [20] - 上周现货情况：豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多；提货量周环比下降；基差周环比略降；库存周环比上升、同比上升；大豆压榨量周环比略增，下周预计上升 [23] - 下周展望：连豆粕期价波动预计主要看USDA报告，报告利多则价格上涨，中性则低位震荡 [25] 豆一 - 上周行情回顾：国内豆一期价上涨，主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，此外市场传言“国储拍卖延后”、国内现货价格偏强也提供支撑，豆一主力a2605合约周涨幅3.23% [20] - 上周现货情况：豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨80元/吨，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨20 - 60元/吨；东北产区农户惜售，市场等待拍卖；销区豆价涨幅有限，关注春节备货 [24] - 下周展望：期价波动预计主要看USDA报告，后续关注USDA报告和国内抛储情况 [25] 玉米 - 市场回顾：现货市场1月9日当周玉米现货上涨，全国玉米均价较前一周上涨2元/吨，华北、东北价格有不同表现；期货市场1月9日当周盘面上涨，主力合约收盘价较前一周上涨，基差走弱 [38][39] - 市场展望：CBOT玉米1月9日当周上涨1.9%；小麦价格下跌，进口玉米拍卖重启，市场购销整体清淡；玉米淀粉库存下降，行业开工负荷高位运行，供应压力加重，下游需求疲软，库存压力缓慢回升；关注现货端表现，年前价格回调空间有限 [40][43] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数、美元兑巴西雷亚尔、WTI原油价格、纽约原糖活跃合约价格有变化，基金净多单小幅减少，巴西、印度、泰国产糖量有不同表现；国内市场广西集团现货报价、郑糖主力报价上涨，主力合约基差基本持平，25/26榨季累计进口食糖增加、进口糖浆和预拌粉减少，CAOC预计国内食糖产量、消费量、进口量 [62][63] - 下周市场展望：国际市场低位整理，处于弱预期格局，预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空，纽约原糖低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场维持弱基差预期，预计国内食糖产量继续增加，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，关注进口政策变化 [64] 棉花 - 行情回顾：截至1月9日当周，ICE棉花冲高回落，跟随中国棉花价格波动，周初受中国棉花期货和现货价格大涨、内外棉价差扩大影响上涨，下半周因中国棉花期货回落、美棉周度出口数据不佳、美元走强而回落；国内棉花期货和现货价格冲高回落，受整体商品市场情绪变化和基本面缺乏新驱动影响，郑棉期货05合约最高触及15095，现货价格一度超8月高点，但供应充足、下游需求淡季，内外棉价差扩大引发进口棉和纱增加担忧，2026年新疆棉花种植面积下降预期交易充分 [90][91] - 基本面情况：国际方面，美棉周度出口销售数据显示签约和装运情况有变化，2025/26年度美棉总签售量和累计出口装运量占比情况；印度棉花进口关税恢复，价格上涨；巴西播种进度略微赶上，12月原棉出口量创新高；巴基斯坦纱线出口需求好转，但纺纱厂资金流动性紧张；孟加拉12月成衣出口环比增、同比降，纺企承压运行，呼吁对进口棉纱加征关税；东南亚主要纺织产业链开机率有不同表现。国内方面，棉花价格先涨后跌，交投好转，现货交投周内有变化，一口价跟随郑棉先涨后跌，销售基差整体持稳；截至1月9日，一号棉注册仓单和预报仓单合计折40.6854万吨；纱和坯布涨价，但成交一般，纯棉纱市场走货刚需为主，高支精梳纱需求尚可，中低支纱需求不足，气流纺走货偏差，纯棉纱价格受郑棉影响上涨，纱厂承压运行，全棉坯布市场报价调涨但成交难跟进，织厂产销分化，年前备货预计随郑棉回落启动 [95][101] - 操作建议：ICE棉花期货受中国棉花价格回调影响回落，但63 - 64美分/磅支撑预计更牢固，关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口是否改善；国内棉花期货维持震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定，春节后结合需求情况交易未来政策和产量更好 [106] 生猪 - 本周市场回顾：现货市场生猪价格偏强震荡，河南20KG仔猪价格、生猪价格、全国50KG二元母猪价格上涨，供应端上旬集团出栏未恢复、散户惜售，需求端元旦后下游亏损有负反馈，全国出栏平均体重环比上升；期货市场生猪期货价格震荡运行，LH2603合约收盘价较上周同期微降，基差扩大 [108][109] - 下周市场展望：生猪现货价格弱势震荡，12月出栏进度快，冬至后缺猪带动惜售和二育入场使价格急涨，元旦后下游负反馈价格加速下跌，假期后企业缩量和社会惜售再度累库；供应至2026年3月持续增量，需求前期透支投机需求增量，1月上旬确认集团累库、降重计划后置、饲料数据转增，中旬需求进入真空期承压；期货市场LH2603合约价格受利空压制，远月中枢修复，注意止盈止损，短期支撑位11000元/吨，压力位12000元/吨 [110][111] 花生 - 市场回顾：现货市场花生价格稳定，全国供应充足，部分区域仓库满，贸易企业去库，持货商让利出货，基层与粮贩观望，食品企业春节备货未启动，油厂开机率提高但部分工厂下调或暂停生产，油料米到货量增幅有限；期货市场1月9日当周花生期货下跌，主力合约收盘价较前一周微降 [126] - 市场展望：现货行情持续旺季不旺、窄幅震荡，核心产区农户上货量和筛选厂加工意愿低，油厂和市场春节前有刚需备货需求支撑价格，国内商品消费需求低迷，部分产区有被动商品库存压制行情，产业链贸易商谨慎；期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压，震荡偏弱为主，年前季节性有支撑，年后或有卖压，关注反套策略 [127]