行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - Arrowhead公司公布的小核酸减重管线ARO-INHBE和ARO-ALK7早期临床数据亮眼，RNAi疗法可能开启减重治疗新时代[6][15] - 2026年1月第1周，医药生物行业表现强劲，上涨7.81%，跑赢沪深300指数，其中医院板块涨幅最大[8][34] 小核酸减重疗法临床进展 - ARO-INHBE单药治疗数据积极：在SAD研究中，第16周时400mg剂量组内脏脂肪平均减少9.9%，肝脏脂肪相对基线平均减少37.8%[6][15] - ARO-INHBE与替尔泊肽联用协同效果显著：在MAD研究中，第16周时400mg联用组相比替尔泊肽单药实现了约两倍的减重效果（-9.4% vs -4.8%）[7][16] - 联用疗法在脂肪减少方面优势突出：基于第12周MRI数据，400mg联用组总脂肪减少15.4%（单药组5.3%），内脏脂肪减少23.2%（单药组7.4%），肝脏脂肪减少76.7%（单药组20%）[7][16] - ARO-ALK7单药治疗验证新靶点与平台能力：在SAD研究中，第8周时200mg剂量对目标ALK7 mRNA的降解率平均约88%，最大降幅达94%，验证了Arrowhead的肝外递送平台[7][24] - ARO-ALK7展现更强内脏脂肪减少效果：200mg单次给药8周后，ARO-ALK7减少内脏脂肪约13.6%，疗效整体优于ARO-INHBE[7][24] - 两款管线安全性整体良好：大多数治疗期不良事件程度轻微，未导致研究或用药中断，联合治疗组与替尔泊肽单药组的胃肠道不良事件发生率相似，ARO-ALK7无严重不良事件报告[29] 行业竞争格局与布局 - INHBE与ALK7成为小核酸减重关键靶点：随着WAVE与Arrowhead临床数据读出，国内外企业正加速布局这两个靶点[7][31] - INHBE靶点竞争相对激烈：该靶点主要采用GalNAc技术进行肝靶向递送，海外已有4款药物进入临床，国内大睿生物、圣因生物的同靶点产品已进入I期临床，先衍生物刚刚获得IND批准[7][31] - ALK7靶点技术壁垒更高，格局更优：该靶点涉及肝外靶向，技术难度更大，海外仅Arrowhead一款产品进入临床，国内石药集团、圣因生物、苏州时安、舶望制药等相关产品尚处于临床前阶段[7][31] 医药行业市场表现 - 板块整体跑赢大盘：2026年1月第1周，医药生物板块上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，在31个子行业中排名第6位[8][34] - 子板块表现分化显著：医院板块涨幅最大，上涨13.92%；医疗研发外包板块上涨11.15%，医疗设备板块上涨10.81%，体外诊断板块上涨8.52%，医疗耗材板块上涨8.00%；中药板块涨幅最小，为2.89%[37] - 个股涨幅前列示例：本周涨幅居前的个股包括，前沿生物-U上涨55.96%，创新医疗上涨61.04%，美好医疗上涨56.13%，三博脑科上涨56.15%，成都先导上涨38.68%[41] 投资组合推荐 - 月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业[9] - 周度组合推荐：阳光诺和、奥锐特、微电生理、毕得医药、昊帆生物、奥浦迈、阿拉丁、药康生物、艾迪药业[9]