报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空情绪扰动，盘面交易或回归基本面 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周合金价格先升后降，价格重心微降；前期受供应收缩预期与需求弱稳双重作用影响，盘面情绪消退及工厂套保行为增加使盘面回落；后期成本端受矿价及煤炭价格支撑，盘面维持震荡态势 [5] - 国内央行明确 2026 年重点工作，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；海外暂无宏观相关信息 [5] - 铁水产量环比抬升，对原料需求修复，盘面利润修复使硅铁前期停产工厂复产，需注意炉料供需格局变动 [5] - 硅铁成本表现相对坚挺，宁夏电费略有下降，盘面利润修复及套保行为使工厂检修节奏放缓，供应环比扩张，需关注供需格局及库存变动节奏；锰硅端，锰矿需求维持，海外矿企远期报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，成本存有支撑，北方地区未来两个月供应仍存扩张计划，叠加显性库存突破高位，多重压力压制盘面上方价格空间，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕宏观情绪与类似本周扰动信息对盘面价格的影响 [5] 期货合约表现 - 本周硅铁 2603 合约走势震荡幅度较大，收于 5,632 元/吨，环比下降 40 元/吨，成交 1,341,418 手，持仓 233,205 手，持仓环比增加 14,513 手 [8] - 本周锰硅 2603 合约走势震荡幅度较大，收于 5,904 元/吨，环比下降 16 元/吨，成交 1,180,944 手，持仓 253,107 手，持仓环比减少 14,660 手 [8] 现货报价情况 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡抬升，75B 硅铁主产地汇总报价为 5250 - 5400 元/吨，较上周环比变化 - 4050 元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为 55605890 元/吨，价格波动 - 20~70 元/吨；其中，内蒙 6517 型号硅锰报价 5700 元/吨（环比 + 50 元/吨），广西 6517 型号硅锰报价 5750 元/吨（环比不变），宁夏 5630 元/吨（环比 + 60 元/吨）[9] 锰硅基本面数据 供应 - 锰硅本周产量为 19.10 万吨，产量较上周环比下降 0.27 万吨，环比变化率为 - 1.4%；周开工率为 36.81%，较上周下降 0.08 个百分点 [12] 需求 - 新一轮钢招即将开启，钢厂或开启补库节奏，1 月部分钢厂有锰硅采购动作及对应价格、采购量 [18] - 从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量小幅反弹；以 247 家钢铁企业观测为例，本周高炉开工率 86.04%，较上周开工率环比上升 0.78 个百分点；高炉日均铁水产量为 229.5 吨，较上周环比上升 2.07 万吨；建材产量同环比微降，锰硅需求存有弱支撑 [20] 库存 - 截至 1 月 9 日，Mysteel 统计全国 63 家硅锰样本企业的库存为 382,500 吨，环比下降 11,000 吨 [25] - 截至 1 月 9 日，锰硅仓单数量为 27,197 张，环比增加 3,679 张，增加 18,395 吨，现折算库存量为 135,985 吨 [26] - 12 月钢厂硅锰库存平均可用天数为 15.52 天（ - 0.32 天），北方大区 13.79 天（ - 0.55 天），华东地区 17.52 天（ + 0.85 天），华南地区 16.27 天（ - 1.91 天）[27] 锰矿情况 - 锰矿全球出港量环比抬升，短期锰矿供需处于弱平衡，不同产地锰矿出港量有相应变化 [34] - 锰矿到港疏港后期或有回升，供需或仍维持相对平衡，钦州港和天津港不同产地锰矿到港量及后期预计到港量有相应数据 [35][36] - 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求预期密切相关，多家海外矿企 2026 年不同月份锰矿报价有变化 [42] - 天津港各品种锰矿港口报价坚挺 [43] 利润情况 - 成本重心随矿价缓步上移，价格走势强劲，锰硅利润随盘回升 [45] 硅铁基本面数据 供应 - 硅铁本周产量为 9.91 万吨，产量环比上周增长 0.02 万吨，周开工率为 29.63%，环比上升 0.09 个百分点 [49] 需求 - 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏或将开启，1 月部分钢厂有硅铁采购动作及对应价格、采购量 [54] - 炼钢需求方面，以 247 家钢铁企业观测为例，本周高炉开工率 86.04%，较上周开工率环比上升 0.78 个百分点；高炉日均铁水产量为 229.5 吨，较上周环比上升 2.07 万吨；非钢需求方面，金属镁 12 月总产量 8.59 万吨，环比上升 0.6%，同比上升 17.9%；不锈钢粗钢 11 月产量 304.86 万吨，环比下降 1.59 万吨，12 月不锈钢粗钢排产环比下降 8.2%，产量与 11 月排产环比减弱；硅铁 11 月出口量为 3.11 万吨，环比上升 21.52% [62] 库存 - 截至 1 月 9 日，Mysteel 统计全国 60 家硅铁样本企业的库存为 68,910 吨，环比增加 4,550 吨 [64] - 截至 1 月 9 日，硅铁仓单数量为 11,644 张，环比增加 153 张，增加 765 吨，现折算库存量为 58,220 吨 [64] - 12 月钢厂硅铁库存平均可用天数为 15.41 天（ - 0.39 天），北方大区 13.76 天（ - 0.1 天），华东地区 17.05 天（ + 1 天），华南地区 16.64 天（ - 3.81 天）[64] 利润情况 - 硅铁利润随盘回升，利润修复或滞后工厂检修节奏 [68]