报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [3][10][51] 报告的核心观点 - 当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位，板块估值对悲观预期定价已相对充分 [9][51] - 通胀呈现温和修复特点，随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现 [9][51] - 建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力，并把握消费变革下的创新与低估值配置机会 [9][51] 行情回顾 - 1月5日-1月9日，申万食品饮料行业指数上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排名第26/31 [5][11] - 子板块除肉制品、乳品外均上涨，其中预加工食品、软饮料、零食等板块涨幅居前 [5][11] - 期间涨幅最大的五家公司为紫燕食品(+34%)、千味央厨(+22.5%)、安记食品(+18.3%)、养元饮品(+14.8%)、好想你(+14.8%) [16][18] - 跌幅最大的五家公司为双汇发展(-2.2%)、麦趣尔(-2.3%)、伊利股份(-3.2%)、仙乐健康(-4.3%)、*ST春天(-10.6%) [17][20] 行业估值 - 截至2026年1月5日，食品饮料行业PE为21倍，在申万一级行业中位居第23位 [6][19] - 子行业中，估值靠前的为其他酒类(52倍)、零食(38倍)、保健品(36倍) [6][23] - 估值靠后的为白酒(19倍)、啤酒(22倍)、预加工食品(24倍) [6][19] 宏观与价格数据 - 2025年12月，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [7][8] - 12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [7] - 食品价格环比上涨0.3%，其中鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%，鲜菜价格上涨0.8%，猪肉价格下降1.7% [7] - 食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，其中鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，猪肉价格下降14.6% [8] - 2026年1月9日，飞天茅台当年原装批发参考价为1545元/瓶，较前一周上涨1.31% [22] - 2025年11月，啤酒产量159.6万千升，同比下降5.8%；葡萄酒产量1万千升，同比基本持平 [22] - 2025年12月31日，我国主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比下降2.9% [36] - 同期，全国仔猪、活猪、猪肉平均价分别为23.45元/千克、12.61元/千克、22.80元/千克，均较前一周上涨 [37] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条投资主线 [9][51] - 一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头 [9][51] - 二是积极布局新产品、新渠道、新场景，抢占高增长赛道的企业，重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业 [9][51] - 三是成长性与业绩确定性较高，且经过调整后估值合理偏低的部分大众品行业细分板块龙头 [9][51] - 报告建议关注的公司包括：贵州茅台、妙可蓝多、安德利、山西汾酒、盐津铺子、燕京啤酒 [10][51] 重要公司公告摘要 - 重庆啤酒：1月5日公告，与嘉威公司诉讼调解结案，相关会计处理预计将增加2025年净利润1907.96万元 [50] - 口子窖：1月7日公告，预计2025年归母净利润为6621万元至8276万元，较上年同期下降50%至60% [50] - 泉阳泉：1月7日公告，预计2025年归母净利润为1522.36万元，较上年同期增长147.89%，主要因矿泉水板块销量同比增长33.84%至150.34万吨 [50]