报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本轮资金对镍与不锈钢关注度提高源于消息面变化，包括印尼镍矿配额、伴生矿物计价征税、违规开采罚款等事件 [1] - 沪镍产业与二级市场资金对垒，价格宽幅震荡，破局关键在于一季度印尼政策兑现情况，交易上单边操作难度增加，建议考虑期权模式并关注结构性机会 [4] - 不锈钢基本面自身矛盾不足，盘面跟涨沪镍，现实面镍铁推动其震荡重心上移，但自身基本面拖累上方弹性，价格或宽幅震荡，后续关注印尼政策落地和春节前二级资金离场情况 [5] 相关目录总结 消息面变化 - 配额事件：印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，APNI协会称目标或削减至2.5亿吨，能矿部长表示根据行业需求进行调整，长周期看印尼有防止过剩和挺价心态，若配额落地矿端紧缺或倒逼冶炼端减产，但印尼难有绝对政策，二级市场和产业对政策预期有分歧 [1] - 伴生矿物事件：印尼希望将镍矿中伴生矿物如钴纳入计价和征税体系，或抬升冶炼端购矿成本，若钴计价后成本可转嫁则对镍成本影响有限 [2] - 违规罚款事件：多家印尼企业违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾潜在罚款，最终金额可能降低，罚款落地或间接转嫁至矿端挺价，罚款优先级可能高于削减配额 [2] - 其他事件：淡水河谷暂停镍矿开采业务，预计许可很快获批，短线影响有限，建议动态跟踪印尼配额审批进展 [3] 行情观点 - 沪镍：现实基本面偏弱，过剩压力与低成本湿法投产预期共振，但二级市场关注度提高，产业对配额政策观望，供应端复产、进口利润转正、盘面溢价丰厚等约束镍价弹性，预计短线宽幅震荡，关注一季度印尼政策和春节前资金离场情况 [4] - 不锈钢：基本面矛盾不足，跟涨沪镍，镍铁不确定性增加，若配额政策落地镍过剩矛盾或转变，成本逻辑推动震荡重心上移，但自身基本面拖累上方弹性，价格或宽幅震荡，关注印尼政策和春节前资金离场情况 [5] 库存跟踪 - 精炼镍：1月9日中国精炼镍社会库存增加3306吨至60587吨，仓单、现货、保税区库存均增加，LME镍库存增加29508吨至284790吨 [6] - 新能源：1月9日SMM硫酸镍上中下游及一体化产线库存天数月环比持稳微增，前驱体和三元材料库存月环比也有增加 [6] - 镍铁 - 不锈钢：1月8日SMM镍铁全产业链库存月环比持稳微增至13.3万金属吨，11月SMM不锈钢厂库增加，1月8日不锈钢社会总库存周环比减少 [6] 下场消息 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目 [7] - 商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，公告自2026年1月1日起执行 [9] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [9] - 市场消息称印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨 [9] - SMM报道多家印尼企业违规占用林地面临潜在罚款，部分企业正协商解决，最终罚款金额或降低 [9] - 2026年1月8日印尼能矿部长表示将根据行业需求调整2026年印尼镍矿生产配额 [9] 期货相关数据跟踪 - 报告列出沪镍和不锈钢主力合约收盘价、成交量等指标在不同时间的变化情况 [10] 图表展示 - 报告包含沪镍、不锈钢主力合约价格、成交量、持仓量、基差、库存等多项图表，展示了相关数据的历史变化情况 [11][13][15]等