核心观点 北交所已成为中小企业并购重组的首选地，政策环境持续优化，产业整合与“强链补链”成为主要驱动力，报告以凤阳县国资入主格利尔为典型案例，阐述了地方产业集群发展与上市公司并购的协同逻辑[3][4][20] 政策汇总及北交所并购新动态 - 自2024年起，并购重组市场迎来积极信号，从新“国九条”到“并购六条”，政策确立了以产业整合为核心的并购逻辑，推动审核机制向“小额快速”和“提高包容度”方向发展[11] - 地方政策引导作用明显，多个省市出台措施支持本地企业并购重组，地方国资成立并购基金的步伐加快，并购重组正成为地方政府提升资产证券化率的重要手段[11] - 监管包容度提升使得并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面更加灵活，“首单”“首创”案例不断涌现，同时鼓励跨境并购的政策助力上市公司拓展国际市场[11] - 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，产业并购成为主流，同时围绕产业升级的跨界并购及对未盈利资产收购的政策松绑为企业提供了更广阔空间[12] - 北交所定位为服务创新型中小企业的主阵地，能够及时把握并购机遇，重点支持先进制造业和现代服务业等领域[19] - 截至2026年1月10日，北交所共发生47家次重要投资并购重组事件[3] - 北交所对外并购特点包括：以“强链补链”为主要目标，目标公司与主营业务存在整合协同关系；现金并购为主要形式[20] - 北交所公司并购应重点关注三大趋势方向：同一集团内优质资源整合；新质生产力行业外延并购；“强链补链”扩张版图式并购[3][20] 案例：格利尔获凤阳县国资入主 - 2026年1月8日，凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（跃承合伙）与格利尔原实控人签订股份转让及表决权放弃协议，交易完成后，跃承合伙持有公司21.95%的股份及表决权，成为控股股东，上市公司实际控制人变更为凤阳县财政局[4][26][27] - 本次交易中，格利尔整体估值为人民币16亿元，对应每股价格为人民币21.31元，截至2026年1月9日，公司总市值为18亿元[4][38] - 交易约定了业绩承诺目标：以2025年度净利润为基数，2026-2028年度净利润较基数分别增长不低于5%、10%、15%，同时2026-2028年年平均营业收入不低于2025年度营业收入[4][44] - 格利尔主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售，其磁性器件产品广泛应用于新能源等领域，与锦浪科技、ABL、伟创力等知名客户建立了稳定合作关系[4][45] - 收购方跃承合伙将结合自身在新型电力系统领域的产业资源、渠道资源优势，助力上市公司长远发展[4][37] - 滁州市凤阳县已形成强大的光伏地方产业集群，石英砂远景储量在100亿吨以上，截至2025年11月，全球光伏20强企业已有10家落户滁州，全市先进光伏和新型储能产业集群已集聚企业157家[4][51] - 此次国资收购符合地方产业集群发展战略，预期将为企业和当地带来良好的协同效应[4][52] - 格利尔2025年前三季度营收为4.01亿元，归母净利润为1634.12万元，毛利率为19.12%，管理费用率为8.01%，截至2025年三季度末净资产为3.69亿元[10][53][49][42] 重要公告：北交所受理创远信科重组 - 本双周（2025.12.29~2026.1.10）重要公告包括：北交所受理了创远信科发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的申请；铜冠矿建收购天明爆破100%股权已完成工商登记变更；科达自控现金收购常州海图信息科技股份有限公司51%股份已完成过户登记[5][57]