报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期来看，在印尼将执行B50的预期下，油脂长期或震荡偏强为主 [5] - 需关注各国生柴政策、东南亚棕榈油的产量和出口情况、中国进口菜籽政策以及原油的价格 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 豆油方面，南美巴西主产区近期降雨有利大豆生长，阿根廷核心产区未来两周降雨少或一般需关注 [6] - 棕榈油方面，马棕12月产量环比降4.64%，出口疲软预计库存超300万吨，印尼或没收400 - 500万公顷种植园且将执行B50计划，长期推高价格 [6] - 菜油方面，下周加拿大总理访华，市场关注加菜籽和加菜油关税问题能否解决 [6] 策略观点与展望 - 单边：建议棕榈油05支撑位参考8200 - 8300，期权暂观望 [8] - 套利：暂观望 [10] 产业链结构 期现市场 - 上周油脂震荡偏强，因市场炒作印尼B50政策及上调棕榈油出口税预期 [22] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡或震荡偏弱，均建议暂观望 [27] 供给端 - 马棕11月产量降5.30%至193.55万吨，消费量增31.84%至37.18万吨，出口量降28.13%至121.28万吨，库存增13.04%至283.54万吨，超预期累库利空价格 [44] - 截至2026年1月2日，全国重点地区豆油商业库存108.1万吨，环比降0.73%，同比涨15.92%；棕榈油商业库存73.38万吨，环比降0.04%，同比涨46.26% [82] - 截至2026年1月2日，沿海地区主要油厂菜油库存0.3万吨，较上周跌0.1万吨；华东地区菜油库存26.7万吨，较上周跌1.4万吨；全国主要地区菜油库存总计27万吨，较上周跌1.5万吨 [86] 需求端 - 展示了国内豆油、棕榈油、菜油及三大油脂成交量的相关数据图表 [74][76] 盘面进口利润 - 截至2026年1月9日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 121元/吨 [92]