报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供需仍偏向过剩，全球石油库存高位，近期要继续关注美国与委内瑞拉、伊朗等地缘方面的扰动；技术面区间震荡，预计反弹空间有限；期货中长线仍偏空对待，买入持有看涨期权保护，SC2603合约压力位参考440 - 450元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应方面，11月OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日；欧佩克原油产量2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日；沙特原油产量1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日；2026年前三个月欧佩克暂停增产计划；美国原油产量突破1380万桶/日 [8] - 需求方面，IEA月报上调2025和2026年全球石油需求增长预测；EIA预计2025和2026年全球原油总消费量增加；欧佩克将全球石油市场估计从赤字转为过剩；美国炼厂开工率提升至同期高位，中国炼厂开工率季节性回落后续持稳 [8] - 库存方面，经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶，高于去年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶；全球在途原油库存仍在高位；美国原油库存偏低，成品油库存开始累库 [8] 期现市场 - 上周国际原油低位波动，主力合约处在近年同期最低位 [17] - SC原油跟随国际原油走势为主 [21] - 上周B - W价差小幅反弹，同比偏高；SC - 阿曼价差继续走弱，同比偏低 [24] 供给端 - 钻井数量方面，截至去年12月全球油气活跃钻机数为1782台，环比减少30台，同比减少82台；美国钻机数量为546台，环比减少3台，同比减少43台 [28] - 欧佩克及沙特原油产量方面，11月OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日；欧佩克原油产量2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日；沙特原油产量1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日 [34] - 美国原油产量方面，截至1月2日当周，美国原油产量1381.1万桶/日，环比减少1.6万桶，同比增加24.8万桶/日；美国11月页岩油产量921万桶/日，占原油总产量66%左右 [48] - 中国原油产量及进口量方面，11月中国原油产量1762.7万吨，环比降低2.1%，同比增加2.2%；1 - 11月累计产量1.98亿吨，同比增加1.54%；11月原油进口量5089.1万吨，环比增加5.2%，同比增加84.9%；1 - 11月累计进口5.22亿吨，同比增加3.2% [52] 需求端 - 原油需求方面，11月全球原油需求量为1.048亿桶，环比增加0.43%，同比增加1.10% [58] - 炼厂开工率方面，截至1月2日当周，美国炼厂开工率94.7%，环比持平，同比提升1.4个百分点；中国炼厂开工率70.6%，环比上升0.45个百分点，同比降低0.26个百分点；国内主营炼厂开工率有所回升，处在中性偏高位；独立炼厂开工率小幅降低 [60][65] - 成品油产量及出口量方面，2025年1 - 12月中国汽油累计产量1.628亿吨，同比减少5.07%；1 - 11月汽油累计出口767.75万吨，同比减少16.1%；2025年1 - 12月柴油累计产量2.096亿吨，同比减少4.55%；1 - 11月柴油累计出口625万吨，同比减少21.28%；2025年1 - 12月煤油累计产量6161.66万吨，同比增加5.76%；1 - 11月累计出口1958.45万吨，同比增加10.56% [70][75][79] - 汽车、货车产量方面，中国1 - 11月汽车累计产量3119万辆，同比增加11.79%；其中新能源汽车累计产量1487万辆，同比增加30.94%；新能源汽车对传统油品需求形成一定替代效应 [83] 库存 - 石油库存方面，经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶，高于去年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶；全球在途原油库存虽有回落但仍在高位 [89] - 美国原油库存方面，截至1月2日当周，美国商业原油库存 - 3.83万桶，库欣原油库存 + 0.73万桶 [91] - 美国成品油库存方面，截至1月2日当周，美国EIA汽油库存 + 770万桶，馏分油库存 + 559万桶；美国炼厂开工率高位，汽柴油继续累库 [95] - 中国原油库存方面，中国港口原油上周小幅累库，除2020年外处于偏高位；交易所仓单库存低位持稳 [99] 宏观数据 - GDP&美元方面，报告展示了中国、美国GDP同比增速和美元指数相关图表，但未给出具体数据结论 [104] - 非农&PMI方面，报告展示了美国非农就业人数非季调、中国综合PMI相关图表，但未给出具体数据结论 [109]