报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周中国债券市场总发行规模12945.37亿元 开年供给节奏显著前置 政府债与信用债推高发行总量 年初供给压力提前释放[7] - 本周央行公开市场大额净回笼 单周净回笼资金1.655万亿元 创下两年来单周净回笼新高 体现“精准调控”思路[7] - 央行净回笼叠加地方债发行前置 长端收益率快速上行 后因央行净投放 债市情绪回暖 长端品种修复行情[7] - 本周资金面未实质收紧 短端资金价格稳定运行 DR007围绕1.40%窄幅波动 隔夜Shibor稳定在1.2%-1.3%区间[7] - 全周利率债收益率“冲高回落” 关注政府债发行进度、信贷投放数据及央行逆回购续作节奏 预计长端有波动 短端流动性宽松延续[7] - 银行体系超储率合理 央行及时开展小额逆回购投放 银行体系流动性维持相对宽松 为政府债发行和机构配置提供稳定资金环境[9] - 本周信用债收益率下行 市场对优质主体配置需求释放 信用利差收窄 估值中枢下移[9] - 城投债短久期为主 区域分化加剧 产业债中稳定行业表现稳健 部分行业估值偏离大 需关注信用风险[9] - A股强势上行 信用债未出现“跷跷板”效应 呈现“股债齐升” 基金公司为买方主力 保险机构净卖出 银行配置与交易盘分化 理财资金加仓1 - 3年期信用债[9] - 新一轮以旧换新带动贷款需求释放 财政投放提升银行负债端稳定性 信贷扩张与经济修复预期增强 利率曲线可能呈“牛陡”[9] - 市场预计2026年财政发力显著前置 地方政府专项债券预计发行约4.4万亿元 特别国债预计发行约1.3万亿元[9] 各目录总结 国债期货价格 - 30年期国债期货收盘价略有反弹[10] 国债期货基差 - 展示主力连续国债期货合约基差和净基差数据[14] 国债期货隐含利率 - 呈现主力连续国债期货合约IRR和隐含利率情况[15] 收益率曲线和利率水平 - 展示国开活跃券、国债活跃券、城投债、城投永续债、金融普通债、金融永续债、国有商业银行普通债、国有商业银行二级资本和次级债收益率情况[20][23][27][30] 银行间质押式回购利率 - 呈现全市场口径、存款类机构口径利率及上海银行间同业拆放利率、银行间同业拆借加权平均利率情况[33][35][38] 同业拆借利率 未提及具体总结内容 贷款利率 - 展示金融机构人民币贷款加权平均利率、一般贷款、票据融资、个人住房贷款及LPR情况[43] 货币市场流动性 - 呈现货币投放、资金利率、MLF净回笼资金、R007与DR007利差、近期3个月同业存单收益率情况[48][50][55] 债券市场流动性 - 展示利率债发行情况、地方政府专项债发行额度、地方政府一般债券和专项债券发行额情况[61][64] 债券发行 - 展示城投债新发金额、净融资情况、期现利差、信用利差情况[68][72][75] 国外债券市场 美国基准利率 - 展示美国联邦基金目标利率、有效联邦基金利率、美联储利率走廊上下限情况[80][83] 美国国债收益率 - 展示美国国债收益率、收益率利差、实际收益率、盈亏平衡通胀率情况[86][91] 流动性指标 - 展示美国货币供应量、基础货币余额情况[96] 美国国债及相关债券 - 展示美国国债、抵押贷款支持债券情况[101]