报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃生产利润较差但成本端有支撑，产量大幅高于去年同期，供应端压力较大，下游开工率整体偏低且处于季节性淡季，需求偏弱，维持供强需弱格局，但宏观情绪向好，价格重心或继续上移 [11] - 期货及期权策略建议轻仓短多，买入看涨期权 [11] - PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，PP单边策略建议做空，当前操作建议暂时观望 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计40万吨左右且预计维持上涨，中国聚丙烯生产企业库存量预计45万吨左右且较本期下降 [9] - 供应方面，本周新增广东石化、兰州石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启，预计下期聚乙烯总产量在68.21万吨，较本期总产量减少0.47万吨，中国聚丙烯总产量预估77.4万吨，较本周窄幅减少，延续下降趋势 [9] - 需求方面，本周PE下游各行业整体开工率小幅提升，部分食品复合膜、日化包装袋、阻隔薄膜类刚性消费尚存，节后市场随单消耗，月中旬部分领域开工或有提升可能；聚丙烯制品各行业订单减少，行业平均开工处于下滑走势 [9] - 产业链利润方面，油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [9] 产业链结构 - 涉及聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但文档未详细阐述具体内容 [17][22] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约的期货价格走势，以及PE基差、PP基差情况 [26][31] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利、PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利、LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利等情况 [34][41][46] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存等数据图表 [54][60] 供给端 - PE产量方面，展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量等情况 [70] - PP产量方面，展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量等情况 [77] - 进口量方面，展示了PE进口量、PP进口量情况 [84] - 产能方面，塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [91][97][99] 需求端 - 下游开工率方面，展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率，以及PE下游农膜、包装膜、中空、管材等开工率和PP下游塑编、BOPP、注塑、管材等开工率情况 [106][113] - 出口量方面，展示了PE出口量、PP出口量情况 [127] - 塑料制品方面，展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口等情况 [131][132][137]