报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 各目录总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上；巴西中西部和东部、阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 美豆价格 - 本周美豆活跃合约收盘1062.5美分/蒲式耳 上涨13美分/蒲式耳 因中国采购继续推进及巴西中部、东部降水偏少引发关注 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] 美豆粕价格 - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨 上涨12.7美元/短吨 因中国采购继续推进及巴西中部和东部地区有干旱迹象 [10] 美豆油价格 - 本周美豆油震荡小幅上涨 收49.69美分/磅 上涨0.37美分/磅 因本周油脂市场较为稳定且交易题材缺乏 跟随美豆反弹 [14] 其他地区大豆价格 - 截至1月2日 美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳 下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳 周下跌0.28 [16][18] - 1月9日巴西马托格罗索州现货下跌11.8 至104.52雷亚尔/袋；截止1月7日巴西港口现货下跌7.5 至134.64雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区降水偏多 中部、东部产区偏少；马托格罗索本月中旬以后降水偏少；帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [25][33][36] - 阿根廷主产区未来两周降水略偏少 未来一周中部、南部降水偏少 [40][42] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳 上周为2.45 [45] - 1月2日当周美豆周度出口数量111.26万吨 上周121.99万吨；周度出口检验检疫98.05万吨 上周77.36万吨 [47][49] - 本年度净销售87.79万吨 上周117.77万吨；美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [51][53] - 1月2日当周发往中国的数量39.7万吨 上周为13.5万吨 [55] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.134 维持拉尼娜区间 [58] - 巴西下年成本预计上升 巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨 美国大豆种植成本继续上升 巴西大豆成本同比下降 [60][62][64] - 截止1月6日 大豆净多9.59万手 上周多11.7万手；豆油净空7.3万手 上周空8.07万手；豆粕净空2.07万手 上周净空1.02万手 [66][68][70]