核心观点 - 报告认为在慢牛预期、春季躁动行情及全球市场共振走强等因素推动下，A股市场自去年12月中旬以来延续震荡上行，估值及流动性驱动特征明显[4][7] - 2026年市场更宜把握投资时机，淡化对指数点位的过度关注，短期应顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期[4][7] - 风格层面，在估值扩张、流动性宽松及科技革命驱动下，更宜关注科技成长方向，尤其是此前滞涨且存在催化剂支撑的科技主题方向[4][7] 近期策略观点 - 财政金融协同促内需政策落地：国常会强调实施一揽子政策，包括优化服务业经营主体及个人消费贷款贴息政策（年贴息比例均为1个百分点），实施中小微企业贷款贴息政策等[7]。实证测算显示，引入消费金融产品后，借款人消费金额提升16%至30%，合作商户销售额提升约40%[7]。2025年1-11月服务零售额同比增长5.4%[7] - 国内物价温和抬升：2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅为2023年3月以来最高[8]。核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上[8]。PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，同比下降1.9%，降幅收窄0.3个百分点[9]。在扩内需促消费政策、节假日效应、“反内卷”政策及股市财富效应支撑下，物价呈现温和抬升态势[9] - 厘清“反内卷”与垄断界限：市场监管总局约谈光伏行业协会及部分龙头企业，要求不得约定产能、价格及进行市场划分等[10]。“反内卷”不等同于“垄断”，价格涨幅及利润空间是判别关键[10]。随着2025年部分“内卷”行业改革取得成效，预计2026年“反内卷”行业范围将继续扩展，支持PPI降幅持续缩窄并有望回正[10] - 美联储降息预期压缩：2025年12月美国非农就业人数新增5万人，低于预期的7.3万人，但失业率意外回落至4.4%[11]。交易员预期美联储1月降息概率接近于零，但仍预计2026年将累计降息约50个基点[11] - 科技方向呈现结构性通胀：在新一轮科技革命带动下，物价表现K型分化，新经济呈现量价齐升[12]。存储涨价压力已传导至消费电子领域，PC头部厂商集体调价约500-1500元，多款国产手机新品较上一代涨价约100-600元[12]。新经济高景气带动有色金属涨价，但螺纹钢、纯碱等传统经济相关品种价格持续低迷[12] 投资建议 - 密集政策利好催化：可关注商业航天、卫星产业等[4][13] - 产业趋势驱动：可关注AI应用方向、人形机器人、国产AI算力等[4][14] - 涨价驱动：可关注存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种[4][15] - 利好政策支持的新消费方向：例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[4][15] A股行情回顾 - 上周（1.5-1.9）市场表现：上证指数上涨3.82%，收报4120.43点；深证成指上涨4.40%，收报14120.15点；中小100上涨4.94%；创业板指上涨3.89%[16] - 行业板块：综合、国防军工、传媒涨幅居前[16] - 市场成交：沪深两市日均成交额为28259.76亿元，成交额较前一周上升34.00%[16] - 市场风格：中小盘股占优，上证50上涨3.40%，中证500上涨7.92%[16] - 其他资产表现：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9821，跌幅0.10%；ICE轻质低硫原油连续上涨2.65%；COMEX黄金上涨4.36%；南华铁矿石指数上涨3.17%；DCE焦煤上涨7.17%[16] 行业高频数据 - 水泥价格：展示了全国水泥价格指数走势图[22] - 工业产量：展示了挖掘机产量当月同比、工业机器人及工业锅炉产量当月同比等数据[23][29] - 大宗商品与航运：展示了波罗的海干散货指数(BDI)、焦煤焦炭期货结算价、CCTD主流港口煤炭库存、主要有色金属期货结算价等数据[25][26][30] - 电子产品：展示了智能手机等移动通信手持机产量累计同比数据[31] 市场估值水平 - 万得全A估值：展示了万得全A指数滚动市盈率(TTM)及市净率走势图[33][39]。报告指出，当前万得全A指数的市净率估值为1.91倍，处于近十年以来的历史后63.3%分位，估值已高于中枢水平但并非明显高估[7] 市场资金跟踪 - 两融余额：展示了两市融资余额每周变化及沪市、深市融资余额共计走势图[35] - 基金情况：展示了偏股混合型基金指数走势，以及中国新成立基金份额（含偏股型）日度值[37] - 股票融资：展示了非金融企业境内股票融资当月值及同比变化，以及融资买入额及其占万得全A比例[42]