报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告核心观点 - 2026年预计将有约74万亿元居民定期存款到期，资金流向将主要集中在保险、理财及公募基金等大资管领域[1][3] - 存款利率大幅调降后，少数居民风险偏好或被动提升，驱动“存款搬家”趋势在2026年延续[3][4] - 银行板块近期表现总体走弱且结构分化，与A股大盘走势背离[1][18] 周观察·动向总结 - 监管动态：央行部署2026年工作，包括建立向非银机构提供流动性的机制性安排并强化虚拟货币监管[14]；货币政策司司长换帅为谢光启[14]；监管调研银行理财公司，关注理财投资A股的障碍[14]；银行间交易商协会将加大对债券交易记录违规行为的惩戒力度[14] - 行业动态：招商银行公告2025年半年度A股分红派息，每股现金红利1.013元，共计派发现金红利约255.48亿元[16]；江苏银行公告每股现金红利0.3309元，合计60.72亿元[16]；光大银行拟赎回规模为350亿元的第三期优先股[16] - 市场动态：本周（报告期）万得全A指数上涨5.1%，而中信银行板块指数下跌1.88%[1][18]；上市银行表现分化，部分城商行与农商行逆势走强，部分股份制银行与国有大行承压[1][18] 周综述·数据总结 - 公开市场操作与资金利率：本周央行公开市场操作合计净回笼16550亿元[20][21]；资金利率整体下行，DR001回落至1.27%，较上期末下降约5.98个基点[25] - 银行资产端跟踪： - 利率债：利率债净融资3491亿元，较上年同期（1642亿元）明显增多[32]；国债收益率曲线走陡，1Y、5Y、10Y、30Y国债到期收益率周均值分别较上周末变化0BP、2.7BP、2.1BP、3.7BP至1.34%、1.65%、1.88%、2.30%[38] - 票据贴现：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.6%、1.5%、1.22%，分别较上期末变动20、20、2个基点[2][44] - 银行负债端跟踪： - 存款利率：国有行活期存款挂牌利率为0.05%，1年期定期存款挂牌利率为0.96%[49] - 同业存单：本周同业存单发行总额1754亿元，净融资额为-1454亿元[52]；各期限存单收益率上行，1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA等级存单收益率分别变动3.75、5.5、1.58、0.5、0.75个基点[53] 周评论·热点总结 - 存款到期规模测算：截至2025年11月，我国居民和单位总存款规模达282.5万亿元，其中居民存款163万亿元（定期120.9万亿元）[3][56]；基于42家A股上市银行2025年中报数据测算，预计2026年到期存款总规模为114万亿元，其中居民定期存款74万亿元[3][57]；预计2026年到期的两年及以上定期存款规模为44万亿元，其中居民定存为29万亿元[3][57] - 存款利率变化：2026年，大行两年、三年和五年期存款重定价后，挂牌利率分别较重定价前下降60、150和145个基点[3][58] - 资金流向展望： - 保险：保险预定利率相较存款仍有明显优势，且银行渠道中收可观，预计保险规模将持续保持较快增长[4][59] - 理财：2025年12月新发固收人民币理财平均业绩比较基准约2.0%，高于存款定价，但净值波动可能加大，中性预期2026年理财规模增量约3万亿元（估算2025年增量为3.5万亿元）[4][59] - 公募基金：近两年零售公募基金规模增量80%以上是货币基金，预计2026年零售货币基金仍能保持10%以上的增长；权益市场表现亮眼，零售权益基金规模增长趋势预计延续[4][59] - 大资管行业规模：截至2025年9月末，大资管行业规模达172万亿元，较年初增长14.8万亿元，增幅9.44%[58]；测算零售资管规模约90.5万亿元，较年初增长8.6万亿元，增幅10.51%[58]