报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）短线或偏强震荡，建议02多单、04空单酌情减仓 [1][4] - 出口退税政策调整使1 - 3月集运（欧线）需求边际提振、4月后边际利空，具体出口节奏不明 [6] - 2602合约给出中性偏悲观估值演绎，2604合约难改3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 [8] - 2610合约短期复航预期降低，中长期逢高布空，关注高空建立底仓机会；短线考虑4 - 10正套应对“抢出口”事件冲击 [9] 各部分内容总结 综述 - 1月无待定航次，周均运力30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%；过去一周长荣第5周CES航线、PA联盟FE4第4周船期有变动 [4] - 春节停航集中在2月下半月至3月第一周，2月周均运力27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%；3月周均运力28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5% [4] - 2026年春节前、中、后运力均值分别为31.3、22.1、30.7万TEU/周，同比增速分别为2.3%、3.3%、20.4%，节后运力压力更大 [5] - 1月多数船司BCO/NVO货量出货好但FAK端一般，正常货量峰值在1月中旬前后；4月1日起出口退税政策调整，预计一季度有抢出口需求，对1 - 3月需求有提振，4月后利空 [6] 估值 - 即期运费方面，第2 - 3周FAK均值落在2700 - 2760美元/FEU区间，不同船司和联盟价格有差异 [7] - 2602合约中性偏悲观估值演绎下，第4、5、6周运费合计下调约690美元/FEU，合约估值或落在1730 - 1780点区间 [8] - 2604合约难改3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 [8] 策略 - 单边：02多单、04空单酌情减仓 [9] - 套利：短线考虑4 - 10正套应对“抢出口”事件冲击 [9] 历史数据与月差走势 - 展示了2009 - 2025年各月SCFI欧洲航线等全球主要航线运费数据及月差变化 [10][13] - 给出了12月31日和1月9日部分合约月差及环比变化 [15] 价格 - 展示了即期运费走势和SCFIS、SCFI欧洲航线指数情况，预测SCFIS指数或在1900点附近 [18][19] - 呈现了全球主要航线运费季节性走势，包括SCFI和NCFI相关数据 [20][24] 供应端 欧线船期表 - 1月周均运力30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%；2月周均运力27.1万TEU/周，同比+17.2%，环比-12.5%；3月周均运力28.4万TEU/周，同比+5.4%，环比+5% [47] 周转效率 - 展示了不同类型集装箱船航行速率、闲置数量及各区域港口集装箱船在港运力情况 [61][65] 静态运力 - 展示了近三个月12000TEU +新船下水情况和未来3个月待交付运力情况 [77][80] - 呈现了前十大班轮公司12,000 - 16,999TEU和17,000 + TEU集装箱船2024 - 26年交付数量 [84]