报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后沪锡高位强势震荡，2026年1月9日，Mysteel综合1锡现货价格327000元/吨，期间期价和基差波动较大 [16] - 精锡11月产量恢复正常，国内锡矿产量保持稳定，缅甸矿复产反复，11月印尼出口恢复正常 [16] - 11月集成电路、汽车、PVC需求增幅较好，传统领域电脑、部分白色家电等降速，预计12月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整 [16] - 矿端偏紧，加工费下降，利润维持低位 [16] - LME库存周度环比小幅增加，SHFE和社会库存周度环比小幅减少 [16] - 供给不足，国内经济有韧性，半导体、汽车等景气度向上，海外不确定大、有降息预期，矿端反复使期价保持强势，但高价抑制需求、刺激供应，行业协会呼吁理性谨慎；操作上多单轻仓持有，仓位重者适当减持，周度参考支撑位上移至320000 - 323000元/吨附近，多单可买入看跌期权保护；后期关注宏观措施、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 行情：节后沪锡高位强势震荡，期价和基差波动大 [16] - 供给：精锡11月产量15490吨恢复正常，国内锡矿1 - 9月累计5.65万吨同比微增，缅甸矿复产反复，11月印尼出口量7458.64吨，同比增25.59%，环比增182% [16] - 需求：11月集成电路、汽车、PVC需求增幅好，传统领域部分降速，预计12月新兴领域有韧性、传统领域部分调整；2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增4%，环比降8%，2025年累计批发1533万辆，同比增25% [16] - 成本利润：矿端偏紧，加工费下降，利润维持低位 [16] - 库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE和社会库存周度环比小幅减少 [16] - 策略：多单轻仓持有，仓位重者适当减持，周度参考支撑位上移至320000 - 323000元/吨附近，多单可买入看跌期权保护；关注宏观措施、缅矿和刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据 [16] - 影响因素分析：产量矿端供应缓解，观点中性；下游需求行业需求预期，观点偏多；库存、进出口、市场情绪、成本利润、宏观均为中性 [17] 产业链结构 - 介绍了锡产业链 [19] 期现市场 - 展示了SHFE和LME锡期现价格及基差相关内容 [23] 库存 - 截至2026年1月8日，SHFE库存6788吨，周度环比小幅减少；截至1月7日，LME总库存5405吨，周度环比小幅增加；截至1月2日，精锡社会库存9309吨，周度环比小幅减少 [33][37] 成本利润 - 截至2026年1月9日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费保持弱势 [42] 供给 - 2025年11月精锡产量15490吨恢复正常，国内锡矿9月产量6263.28吨，环比小幅减少 [48] - 2025年11月锡企产能利用率约66.5%，恢复正常 [53] 需求 - 2025年11月中国汽车产量351.9万辆，同比增2.4%；电子计算机产量2902.8万台，同比减1.4% [60] - 2025年12月中国PVC产量213.7万吨，同比增8.5%；11月中国移动电子通信产量14235万台，同比减11.6% [65] - 2025年11月中国空调产量1502.6万台，同比减23.4%；冰箱产量累计944.2万台，同比增5.6% [70] - 2025年11月中国洗衣机产量1201.3万台，同比增5.5%；彩色电视机产量1744.9万台，同比减5% [75] - 2025年11月中国太阳能产量7349万千瓦，同比增7.8%；集成电路产量4390000万块，同比增15.6% [79] 进出口 - 2025年11月中国进口锡矿1.5万吨，环比明显增加；进口锡锭1194吨；出口精锡及合金2045吨 [83] 供需表 - 提供了2018 - 2026E锡平衡表数据，包括中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量和全球供需平衡等 [86]