报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，上周检修企业复产使产量回升，供应处同期高位，下游浮法玻璃产线有放水冷修，刚需消费疲软，虽部分刚需补货释放但总体需求仍弱，厂家库存明显累库，后续供应将逐步回升，总体供需难改善，2605合约参考1150 - 1280区间震荡 [6] - 玻璃方面，上周2条产线放水冷修，开工率下滑，供应量下降，部分地区产销回暖，企业库存总体小幅下降，目前生产利润不佳，产线冷修缓解供应压力，但库存偏高压制市场，短期或维持低位震荡，2605合约参考1070 - 1180区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 纯碱观点 - 库存：2026年1月8日当周国内纯碱厂家总库存157.27万吨，轻质纯碱83.65万吨，重质纯碱73.62万吨，环比增加6.01万吨，同比增加10.19万吨，涨幅6.93%，初期接单及走货弱致库存大增 [6] - 供应：2026年1月8日当周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%，轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨，重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨，检修企业恢复使供应显著提升 [6] - 需求：2026年1月8日当周中国纯碱企业出货量58.92万吨，环比下降18.99%，纯碱整体出货率为78.18%，环比降26.15个百分点，新产能释放且检修少，产量增加，库存上涨，出货率下降 [6] 玻璃观点 - 库存：2026年1月8日全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比降134.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%，折库存天数24.1天，较上期降1.5天 [8] - 供应：2026年1月2 - 8日浮法玻璃行业平均开工率71.96%，环比降1.08个百分点，平均产能利用率75.63%，环比降1.03个百分点，全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比降1.32%，同比降3.9% [8] - 利润：2026年1月2 - 8日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 186.40元/吨，环比增5.00元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 73.83元/吨，环比降8.60元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 5.78元/吨，环比增18.58元/吨 [8] - 需求：截至2025年12月31日，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单逐步收尾，订单可执行天数减少，集中在10 - 15天，家装以低金额散单为主 [8] 产业链结构 纯碱产业链结构 - 上游包括天然碱矿、原盐、合成氨、原盐、石灰石、氯化铵；中游为纯碱（轻碱/重碱）；下游包括农用化肥、玻璃、日用洗涤剂 [12] 平板玻璃产业链结构 - 上游原材料有辅料（澄清剂、胶色剂）、石英砂、石灰石、纯碱，燃料有煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%）；中游为浮法玻璃、其他（延压法等）、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃、镀膜玻璃；下游包括房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%） [14] 期现市场 - 2026年1月9日，FG主力合约收盘1144，华北基差收盘 - 124元/吨 [21] - 2026年1月9日，SA主力合约收盘1228，华北基差收盘22元/吨 [25] - 2026年1月9日，FG5 - 9价差收盘 - 94元/吨，SA5 - 9价差收盘 - 67元/吨 [29] 库存端 玻璃库存 - 2026年1月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比降134.8万重箱，环比降2.37%，同比增27.04%，折库存天数24.1天，较上期降1.5天 [33] - 华北、华东、华南、华中地区库存环比分别降8.05%、0.39%、5.49%、2.74% [38] 纯碱库存 - 2026年1月8日当周国内纯碱厂家总库存157.27万吨，轻质纯碱83.65万吨，重质纯碱73.62万吨，环比增加6.01万吨，同比增加10.19万吨，涨幅6.93%，初期接单及走货弱致库存大增 [44] 供应端 玻璃供应 - 2026年1月2 - 8日浮法玻璃行业平均开工率71.96%，环比降1.08个百分点，平均产能利用率75.63%，环比降1.03个百分点，全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比降1.32%，同比降3.9% [49] - 2026年1月2 - 8日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 186.40元/吨，环比增5.00元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 73.83元/吨，环比降8.60元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 5.78元/吨，环比增18.58元/吨 [51] 纯碱供应 - 2026年1月8日当周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%，轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨，重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨，检修企业恢复使供应显著提升 [57] - 截至2026年1月8日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 57.85元/吨，环比增加39.65%，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 40元/吨，环比下降12.68% [59] 需求端 玻璃需求 - 截至2025年12月31日，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单逐步收尾，订单可执行天数减少，集中在10 - 15天，家装以低金额散单为主 [64] 纯碱需求 - 2026年1月8日当周中国纯碱企业出货量58.92万吨，环比下降18.99%，纯碱整体出货率为78.18%，环比降26.15个百分点，新产能释放且检修少，产量增加，库存上涨，出货率下降 [78]