报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤价反弹成本端驱动向上，国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位，1月进口压力下降，供应压力减少；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业存在负荷降低预期，需求承压；1月进口高位回落，港口库存存去库存预期；宏观情绪较好，甲醇连续四周上涨，但港口库存仍偏高，下游利润不佳，甲醇上方压力较大，预计甲醇价格或震荡为主 [13] - 单边及期权建议区间操作，参考区间[2150，2350] [13] 根据相关目录分别进行总结 供需面概述 - 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计在45.11万吨，总量延续增加趋势；预计进口量存减量预期，由于内地货源流向港口套利空间开启，进口表需存一定走弱可能，整体来看，港口甲醇库存或存下降可能 [12] - 供应：中国甲醇产量及产能利用率周数据预计产量205.11万吨左右，产能利用率90.31%左右，较本期微涨；甲醇进口样本到港计划预估28.57万吨，其中显性18.61万吨，非显性9.96万吨；内贸预估2 - 3万吨附近 [12] - 需求：随着后期华东MTO检修计划落地，MTO行业存在负荷降低预期；传统需求方面，冰醋酸、甲醛、二甲醚、氯化物开工率走高 [12] - 产业链利润：进口利润维持亏损，现为 - 202元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为 - 227元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为 - 1446元/吨 [12] - 煤价：印尼RKAB审批缓慢、产量控制目标严格执行及出口关税预期仍将主导市场情绪，驱动煤价向上 [12] MA单边策略（中线） - 策略：做空MA605 [17] - 价格及走势：反弹走势，截止01月08日，MA605价格为2231 [17] - 逻辑：港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压 [17] - 操作建议：逢高偏空操作 [17] PP - 3MA策略 - 策略：做空PP - 3MA价差 [18] - 价格及走势：震荡走势，截止01月08日，5月合约，PP - 3MA目前价差为 - 209 [18] - 逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性 [18] - 操作建议：暂时观望或逢高做空 [18] 期货与现货价格 现货价格与基差 - 现货价格：截止01月08日，江苏太仓现货价格为2220元/吨 [24] - 基差：截止01月08日，相对05月合约的基差现为 - 11元/吨 [24] 供应端 产能利用率与产量 - 上周(20260102 - 0108)中国甲醇装置有效产能为10627.5万吨/年，剔除失效产能177万吨/年；产量为2042365吨，环比减少6200吨；装置产能利用率为91.42%，因产能基数下降，导致环比涨1.12% [83] 国际开工率及进口 - 截至2026年1月7日港口库存数据发布，周期内（20260101 - 20260107）中国甲醇样本到港量为37.33万吨；其中，外轮在统计周期内33.51万吨（显性22.71万吨，非显性10.8万吨，其中江苏显性8.34万吨）；内贸船周期内补充3.82万吨，其中江苏1.33万吨；浙江非显性0.88万吨；广东1.61万吨 [91] 新增产能 - 2025年我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游 [94] - 2026年我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3% [95] 需求端 甲醇表观消费量 - 1 - 11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75% [101] 甲醇制烯烃开工率及产量 - MTO开工率为89.28%，环比涨0.62%，华东MTO企业多家负荷下调，不过内地企业负荷提升，对冲之后周均开工小幅上涨 [105] 传统下游开工率 - 传统下游开工率偏低 [109] 下游采购量 - 未提及具体采购量数据变化情况 生产企业订单量 - 截至2026年1月7日，样本企业订单待发23.75万吨，较上期增加2.95万吨，环比增14.16% [122] 甲醇下游新增产能 - 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，甲醇需求韧性犹存 [125] 库存 企业库存 - 截至2026年1月7日，中国甲醇样本生产企业库存44.77万吨，较上期增加2.51万吨，环比增5.94% [131] 港口库存 - 截止2026年1月7日，中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期 + 4.08万吨，环比 + 2.73%。甲醇港口库存继续积累，主要积累在浙江地区，周期内显性外轮卸货22.71万吨。江苏沿江主流库区提货依然稳健，内地送到空间打开导致沿江边库出货偏弱 [133] 港口浮仓 - 未提及具体浮仓数据变化情况