行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 化工宏观环境改善，原油供给增速放缓，需求稳定提升，预期布伦特油价运行区间为55-70美元/桶 [2][3] - 陕西省或对高耗能行业实施差别化电价，若全国性实施将加速产能出清，建议关注工业硅、电石、PVC、黄磷等行业 [2] - 有机硅行业会议后，中间体DMC价格上调300元/吨至1.4万元/吨，行业开工率约66%，无库存压力，价格有望稳中上行 [2] - 商业航天催化密集，国际电信联盟新增近20万颗星座申请，SpaceX获准建造额外7500颗卫星，我国卫星发射将进入高强度阶段 [2] - 12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，同比降幅收窄，制造业PMI录得50.1%，环比提升0.9个百分点，重回扩张区间 [2][5] 周期板块配置建议 - 纺服链：需求维持高增速，供给端投产高峰已过，供需边际好转，叠加海外库存位于大周期底部，建议关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [2] - 农化链：国内外耕种面积提升支撑化肥需求稳健增长，转基因渗透率走高支撑长期农药需求，建议关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）、食品及饲料添加剂（梅花生物、新和成、金禾实业） [2] - 出口链：海外中间体及终端产品库存位于历史底部，降息预期走强，海外地产链需求向上，建议关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、铬盐（振华股份）、塑料及其他添加剂（瑞丰新材、利安隆） [2] - “反内卷”受益：政策加码加速落后产能出清，建议关注纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大） [2] 成长板块重点关注 - 关键材料自主可控：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体）、面板材料国产替代及OLED（瑞联新材、莱特光电）、封装材料（圣泉集团、东材科技）、MLCC及齿科材料（国瓷材料）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）、吸附分离材料（蓝晓科技）、高性能纤维（同益中、泰和新材）、锂电及氟材料（新宙邦、新化股份）、改性塑料及机器人材料（金发科技、国恩股份、会通股份）、催化材料（凯立新材） [2] 主要化工品价格动态 - 原油：截至1月9日，Brent原油期货价格收于63.02美元/桶，较上周上调3.7%；WTI价格收于58.84美元/桶，较上周上调2.7% [9] - PTA-聚酯：PTA价格环比下降1.3%至5030元/吨，MEG价格环比上升0.8%至3742元/吨，POY均价环比持平为6750元/吨 [9] - 化肥：尿素出厂价环比上升3.6%至1740元/吨；一铵价格3850元/吨环比持平；二铵价格环比下降1.2%至4050元/吨；盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [10] - 农药：草甘膦价格环比下调0.5万元/吨至2.4万元/吨；毒死蜱价格环比下调0.2万元/吨至4万元/吨；多数其他农药原药价格环比持平 [10] - 氟化工：萤石粉均价环比上升0.6%至3344元/吨；氢氟酸均价11925元/吨环比持平；R22均价环比上升3.1%至16500元/吨 [11] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格环比上升3%至4580元/吨；乙烯法PVC价格环比上升1.7%至4850元/吨；轻质纯碱价格环比上升1.3%至1215元/吨；重质纯碱价格环比下降1.6%至1230元/吨；钛白粉价格13200元/吨环比持平；有机硅DMC价格13700元/吨环比持平 [12] - 化纤：粘胶短纤价格12800元/吨环比持平；氨纶(40D)价格23000元/吨环比持平 [12] - 塑料：聚合MDI价格环比下降1%至14200元/吨；纯MDI价格环比下降1.4%至17900元/吨；PC价格环比下降0.8%至12850元/吨；BOPP价格环比上升1.9%至7917元/吨 [12][13] - 橡胶：顺丁橡胶价格环比上升5.2%至122500元/吨；丁苯橡胶价格环比上升5.2%至12250元/吨；天然橡胶价格环比上升2.3%至15750元/吨；半钢胎开工率66%环比略降，全钢胎开工率58%环比持平 [13] - 染料：分散染料价格16元/公斤环比持平；活性染料价格23元/公斤环比持平 [13] - 新能源汽车材料：金属锂价格环比上调3万元/吨至73万元/吨；电解钴价格环比上调2.9万元/吨至45.7万元/吨；碳酸锂均价环比上调4.23万元/吨至14万元/吨；磷酸铁锂价格环比上调0.2万元/吨至4.7万元/吨 [13] - 维生素：VA报价62.5元/公斤环比持平；VE报价环比下调1元/公斤至54.5元/公斤；烟酰胺(B3)报价环比上调1元/公斤至35.5元/公斤；固体蛋氨酸报价环比上调0.2元/公斤至17.6元/公斤 [14] 重点公司估值表（部分摘要） - 农药：扬农化工市值285.75亿元，26E归母净利润16.35亿元 [15]；润丰股份市值196.01亿元，26E归母净利润13.97亿元 [15] - 化肥及氯碱：云天化市值630.75亿元，26E归母净利润61.84亿元 [15]；兴发集团市值413.28亿元，26E归母净利润23.56亿元 [15]；盐湖股份市值1655.20亿元，26E归母净利润120.41亿元 [15] - 精细化工品：新和成市值785.26亿元，26E归母净利润69.65亿元 [15] - 化纤及染料：华峰化学市值595.51亿元，26E归母净利润25.52亿元 [17] - 聚氨酯：万华化学市值2484.03亿元，26E归母净利润190.72亿元 [17] - 氟化工：巨化股份市值1020.77亿元，26E归母净利润58.23亿元 [17] - 轮胎：赛轮轮胎市值532.34亿元，26E归母净利润47.93亿元 [17] - 新材料：国瓷材料市值未在表中明确列出，但报告建议关注 [2]；凯赛生物市值401.47亿元，26E归母净利润8.12亿元 [17]