报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大盘强势放量上涨，突破4100点，四大指数全线上涨，中小盘指数大幅上涨，市场做多情绪较高，两融资金节后入场，预计年初居民定期存款到期部分资金进入权益市场，但ETF资金未跟随 [7][16][22] - 在市场情绪高和春季行情做多窗口打开的情况下，大盘维持震荡攀升格局，后续关注政策红利兑现情况和“十五五”规划政策预期，中期看多股指方向不变 [16] - 操作上，前期中线多单继续持有，短线多单设好止盈；期权上，看涨期权持有，短线设好止盈 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 上周大盘突破4100点，四大指数全线上涨，中小盘指数涨幅大；风格指数全线上涨但分化，成长和周期风格指数涨幅超5%，稳定和金融风格指数涨幅不超1%；申万行业多数上涨，综合、军工等板块领涨，仅银行板块下跌 [7][9][22][25] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点，12月制造业PMI供需两端回升，出厂价格回升但仍在荣枯线之下 [9][41] - 中长期信贷增长率自2022年11月企稳回升后，于2023年5月达高点，之后震荡回落，截至2025年11月，连续30个月回落至5.89%且继续下降 [9][52] - 政策上，政治局定调房地产止跌回稳、提振资本市场，国务院发布新国九条，央行创设新型货币政策工具，推动中长期资金入市方案发布，预计每年为A股新增八千亿长期资金 [9] - A股业绩一季度有企稳迹象，二季度回落，三季度继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [9] - 上证指数估值为17.1354，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.93分位数，估值处于高位，创业板估值相对低位 [11][95] - 资金面上，2024年融资融券净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截至1月8日，2026年大幅净流入790亿，前五个交易日大幅净流入646亿；截至1月9日，今年ETF资金小幅净流出12亿；私募证券投资基金规模2025年前11个月增加18253亿；2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%；2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加7584亿；2025年新成立股票型基金份额3233亿，混合型基金份额为1036亿；2025年指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿，权益型基金净流出3400亿；在2025 - 04 - 07到2025 - 12 - 19中，ETF规模增加1763亿元，上周ETF规模增加473亿，截至12月19日，今年ETF资金净流入793亿 [12] 策略观点与展望 - 上周五大盘高开高走，两市放量超3万亿，收盘站上4100点，盘面个股板块多数上涨，赚钱效应好，市场做多情绪高，两融资金节后入场，预计年初居民定期存款部分资金进入权益市场，但ETF资金未跟随 [16] - 市场情绪高且春季行情做多窗口打开，大盘维持震荡攀升格局，后续关注政策红利兑现情况和“十五五”规划政策预期，中期看多股指方向不变 [16] - 操作上，前期中线多单继续持有，短线多单设好止盈；期权上，看涨期权持有，短线设好止盈 [16] 指数行业走势回顾 - 上周大盘强势放量上涨，突破4100点，四大指数全线上涨，中小盘指数大幅上涨 [22] - 风格指数全线上涨但表现分化，成长和周期风格指数大幅上涨超过5%，稳定和金融风格指数上涨幅度不超1% [25] - 申万行业多数上涨，综合、军工、传媒、有色、计算机等板块领涨，仅银行板块下跌 [9][25] 主力合约和基差走势 - 四大指数中，IC、IM强势上涨，IM季月主力基差相对高位 [30] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡，IM/IF、IM/IH震荡上涨，IM/IC继续回落 [35] 政策经济 经济 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点，12月制造业PMI供需两端回升，出厂价格回升但仍在荣枯线之下 [41] - PPI领先库存周期，PPI2023年6月触底回升后走势波动，11月工业企业营收回落至1.6%，库存回升至4.6%，需求下降，被动补库 [44] - 中国11月社会融资规模24885亿元，同比多增1528亿，新增人民币贷款4053亿元，同比少增1170亿元，主要是居民贷款减少，政府债券12041亿，同比少增1060亿 [47] - 中长期信贷增长率自2022年11月企稳回升后，于2023年5月达高点，之后震荡回落，截至2025年11月，连续30个月回落至5.89%且继续下降 [52] 政策 - 新国九条：2024年4月发布，提高各板块上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报监管 [56] - 推动中长期资金入市工作的实施方案：明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，对公募基金和商业保险资金有具体要求，延长考核周期，巩固形成落实增量政策的合力 [59] - 政治局会议定调房地产止跌回稳，提振资本市场，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场稳定，推动构建房地产发展新模式 [60] - 央行创设新型货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利，股票回购增持再贷款等，还开展了中期借贷便利、逆回购等操作 [63] - 2024年公布化债举措，增加10万亿元地方化债资金，减轻地方化债压力 [64] - 加快打造一流投资银行和投资机构，对不同券商实施差异化监管 [65] - 2026年“十五五”规划出台，其历史定位关键，面临多项战略目标收官，中国在全球经贸领域话语权有望提升，同时面临诸多挑战和机遇，产业政策受重视，还将推进相关改革和扩大内需等工作 [68] - 2026年美国中期选举，财政预计会支持，中国“十五五”叠加美国中期选举，明年政策环境对风险资产更友好 [69][71] 各指数营收和净利润 - 影响中长期走势的重要因素是上市公司业绩企稳，一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系后二季度业绩回落，三季度业绩继续企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [78][82] 估值 - 上证指数估值为17.1354，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.93分位数，估值处于高位，但业绩上升估值会下降，创业板估值相对低位 [11][95] 资金面 - 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截至1月8日，2026年大幅净流入790亿，前五个交易日大幅净流入646亿 [12][102] - 私募证券投资基金：2025年前11个月规模增加18253亿，其中10月大幅增加10400.28亿，目前总规模为7.0076万亿，2025年前11月新备案规模4337亿 [105] - 险资：2025年第三季度持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90%；2025年前三季度持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加7584亿；2025年前三季度持有股票基金投资规模占总保险资金余额比例继续上升至14.93% [107][108] - 国家队：三季度市值增加400亿，基本没变化，而同期沪深300指数上涨17.9% [110] - ETF资金：在2025 - 04 - 07到2026 - 1 - 9中，ETF规模增加2088亿元，截至1月9日，今年ETF资金小幅净流出12亿 [114] - 公募基金：截至9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 [120] - 其他资金：2025年非银金融机构存款总增加了6.7399万亿，资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移 [124] - 一级市场融资：截至上周末，2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资1317.71亿，2026年IPO融资15亿 [131] - 二级市场重要股东增减持：上周二级市场重要股东净减持122亿，处于较高位置 [134] - 限售股解禁：2026年上半年解禁量较小 [138] 技术面 未提及具体内容