报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - “十五五”规划聚焦脑机接口，抢占全球科技高地，建议关注微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗等[1][6] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[3][12] - 高弹性配置方向为创新药，尤其是小核酸方向；高股息配置方向为中药及药店[3][12] 行情回顾与市场表现 - 本周、年初至今A股医药指数涨幅均为7.81%，相对沪深300的超额收益均为5.03%[6][11] - 本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅均为12.39%，相对于恒生科技指数跑赢9.29%[6][11] - 本周医疗服务（+12.34%）、医疗器械（+9.42%）、化学制剂（+7.17%）涨幅居前，无板块下跌[6][11] - 本周A股涨幅居前个股：创新医疗（+61%）、三博脑科（+56%）、美好医疗（+56%）[6][11] - 本周A股跌幅居前个股：百花医药（-22%）、宏源药业（-12%）、合富中国（-11%）[6][11] - 本周H股涨幅居前个股：劲方医药-B（+36%）、圣诺医药-B（+33%）、荣昌生物（+33%）[6][11] - 本周H股跌幅居前个股：拨康视云-B（-44%）、华昊中天医药-B（-33%）、华芢生物-B（-23%）[6][11] 重点推荐子行业及标的思路 - 创新药（PD1 PLUS方向）：建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[3][14] - 创新药（ADC方向）：建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[3][14] - 创新药（小核酸方向）：建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[3][14] - 创新药（自免方向）：建议关注康诺亚、益方生物、一品红等[3][14] - 创新药龙头：建议关注百济神州、恒瑞医药等[3][14] - CXO及上游科研服务：建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等[3][14] - 医疗器械：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[3][14] - AI制药：建议关注晶泰控股等[3][14] - GLP1方向：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[3][14] - 中药：建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[3][14] 脑机接口专题分析 - 政策支持明确：2025年8月7日，工信部等七部门联合发布《脑机接口产业创新发展行动计划（2025-2028年）》[6][18]；“十五五”规划将“脑机接口”列为需要前瞻布局的六大未来产业之一[6][18] - 支付端支持：国家医保局2025年3月印发《神经系统立项指南》，为脑机接口新技术价格单独立项[19]，多个省份已出台医保收费标准，例如湖北省侵入式置入费6552元/次，浙江省6580元/次[20] - 审评端加速：国家药监局将“植入式脑机接口医疗器械”列入《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，开辟绿色通道[20] - 海外产业动态：2014-2023年期间，美国政府对“脑计划”的投入累计超过40亿美元[6][21]；Neuralink宣布2026年开始大规模生产脑机接口设备并推进全自动手术流程[6][22][23] - 国内产业动态：强脑科技完成约20亿元Pre-IPO轮融资，系该领域除Neuralink外世界第二大规模融资[6][22][23] - 重点公司分析： - 微创脑科学：背靠微创集团，在脑深部刺激及介入式脑机接口领域拥有优势，产品组合累计有30款商业化及候选产品[24]，已成立“混沌脑机研究院”推进前瞻性研究[26] - 翔宇医疗：国内康复医疗设备龙头，聚焦非侵入式脑机接口，2025年上半年研发投入9114.7万元，占营收25.39%，其中约60%-70%投向脑机接口领域[26]，累计专利超1900项，已获两款产品NMPA注册证[26] - 美好医疗：医疗器械精密制造龙头，作为全球人工耳蜗龙头企业核心供应商，技术底座与侵入式脑机接口相通，2025年底已产生小规模销售收入[26] 研发进展与企业动态 - 泽璟制药：1月8日，其注射用人促甲状腺素β获批上市，用于分化型甲状腺癌术后精准评估，是我国首个该用途创新产品[2][32] - 百济神州：1月8日，其3期临床研究HERIZON-GEA-01完整数据显示，百赫安®联合百泽安®与化疗有望成为HER2阳性晚期胃食管腺癌新的一线标准治疗[2] - 默沙东：1月5日，其肺动脉高压新药Sotatercept（索特西普）在国内获批上市[28] - 百济神州：1月5日，其BCL-2抑制剂「索托克拉」两项适应症中国获批上市[28] - 赛诺菲：1月6日，其创新药物瑞达普®（普乐司兰钠注射液）获NMPA批准，用于降低家族性乳糜微粒血症综合征成人患者的甘油三酯水平[28][29] - 恒瑞医药：1月7日，其抗PD-L1/TGF-βRII双功能融合蛋白瑞拉芙普-α获批上市，联合化疗用于特定胃癌一线治疗[32] - 智翔金泰：1月8日，其双抗药物GR1803（纬利妥米单抗）的附条件上市申请获NMPA受理，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤[32] - ReviR溪砾科技：1月7日，其小分子管线RTX-117用于治疗腓骨肌萎缩症获临床试验批准，计划2026年第一季度开启I期临床试验[32]